KOSPI200 야간선물이 시장안정에 미치는 영향에 관한 연구
The Stabilization Effect of the KOSPI200 Nighttime Futures on the Korean Financial Market
염명훈(한국외국어대학교); 백재승(한국외국어대학교); 류두진(중앙대학교)
42권 1호, 105~131쪽
초록
본 연구는 2009년 11월 16일 개장된 KOSPI200 야간선물이 우리나라 금융시장의 안정에 기여를하고 있는가를 학술적 그리고 실무적인 측면에서 살펴본다. 본 연구에서는, KOSPI200 야간선물거래가 과거 한국시장의 익일 주가의 방향성 예측에 사용되었던 다우지수, S&P지수, FTSE와 같은해외지수들보다 높은 가격발견효과가 있음을 검증하였다. 또한, 야간선물을 활용한 구체적인 헤지방법 및 성과 등을 최초로 연구함으로써, 야간선물의 도입이 한국 금융시장의 안정성을 높일 수있는지에 대한 함의를 제시하고자 한다. 이를 위해, 2009년 11월 CME 연계 야간선물 개장일로부터 2012년 9월까지의 국내외 일별자료와, 주간선물 및 야간선물의 1분 단위 체결자료를 이용하여 분석을 실시하였다. 연구의 주요 실증분석내용은 다음과 같다. 첫째, KOSPI200 현물지수의 t일 전일종가대비 시가수익률을 가장 잘 예측하는 t-1일 시점의 수익률은 CME 연계 KOSPI200 야간선물의 수익률이다. 둘째, t-1일의 야간선물의 가격변동성은 해외지수와 비교하였을 때 익일 한국 주식시장의 가격변동성 예측에 있어서 약간의 우위가 있었다. 셋째, 야간선물거래의 가격발견기능으로 인하여 주간에진입한 포지션의 헤지를 수행하는 전략이 효과가 있음을, 주간선물과 야간선물의 1분 체결자료를 이용하여 검증하였다.
Abstract
This study examines whether the recently launched CME KOSPI200 nighttime futures contract contributes to the stability of the Korean financial market. By analyzing the 1-minute and daily data, we find that the KOSPI200 nighttime futures contract can be used as an effective and efficient hedging tool and definitely contributes to the market stability. Our overall empirical findings are as follows. First, among other candidates, the KOSPI200 nighttime futures contract shows the best performance in forecasting the stock index return of the next trading day. Second, compared with many oversea indices, the previous day high-low volatility of the nighttime futures shows better performance in predicting the stock market volatility. Third, due to the price discovery function of the KOSPI200 nighttime futures, the hedging strategy using the nighttime futures is quite effective.
- 발행기관:
- 한국증권학회
- 분류:
- 경영학