한국 주식시장에서 사회책임투자(Social Responsible Investment)의 투자성과: KRX SRI 지수를 중심으로
Performance of Social Responsible Investment in the Korean Stock Market: Case of KRX SRI Index
박진우(한국외국어대학교)
17권 2호, 267~288쪽
초록
본 논문은 KRX SRI를 대상으로 2009년 9월 14일부터 2013년 4월 30일까지의 기간 동안우리나라 주식시장에서 사회책임투자(SRI)의 투자성과를 평가하고 있다. 분석결과는 다음과같이 요약된다. 첫째, KRX SRI 지수 변동 추이는 KOSPI와 거의 유사하게 움직이고 있고,기간별 투자성과도 다른 주가지수의 수익률과 별 차이가 없는 것으로 나타나고 있다. 둘째,KRX SRI 지수에 지속적으로 포함된 종목의 평균 보유기간초과수익률은 높았지만, 개별 종목별로 보면 시장수익률보다 낮은 투자성과를 보일 확률이 상대적으로 높은 것으로 나타나고있다. 셋째, KRX SRI 종목 선정에서 과거 성과가 좋았던 종목이 SRI 지수에 편입될 가능성이 높은("cherry picking") 현상은 나타나고 있지 않지만, KRX SRI에 포함되어 있는 동안 투자성과가 안 좋았던 종목들이 상대적으로 지수에서 제외될 가능성은 큰 것으로 나타났다. 끝으로, KRX SRI 편입 종목과 제외 종목의 교체 이후 1년 동안의 보유기간수익률을 살펴보면,신규로 편입된 종목이라고 하더라도 편입 이후 특별히 우수한 투자성과를 보이고 있지 못하고, 제외된 종목들도 교체 이후에 대응표본에 비해 특별히 다른 투자성과를 나타내고 있지 않다.
Abstract
Using the SRI index of the Korea Exchange(KRX), this paper investigates the performance of the social responsible investment in the Korean stock market for the period from September 14, 2009 to April, 30, 2013. The results are summarized as follows. First, the movement of KRX SRI index is quite similar to that of KOSPI (Korea Stock Price Index), and there is little difference in the investment performance between the SRI and other indices of the Korean stock market. Second,although the average BHAR (buy-and-hold abnormal return) is relatively high for the stocks that are consistently included in the SRI index, the individual stocks in the index tend to have lower returns relative to the market. Third, although "cherry picking" phenomenon (i.e., better-performed stocks have the higher chance to be included in the SRI index) doesn't exist in the selection of the KRX SRI, the worse-performed stocks have the higher possibility to be exclude from the SRI index. Finally, 1-year BHAR of the stocks that are newly included in the KRX SRI doesn't exhibit particularly higher performance, and also 1-year BHAR of the stocks that are excluded from the KRX SRI is not significantly different from that of the matching sample.
- 발행기관:
- 국제지역연구센터
- 분류:
- 지역학