외국인주주와 경영자 보수: 대규모기업집단 소속기업을 대상으로
A Study For the Relationships Between Foreign Ownership and CEO Pay : On the Large Business Conglomerates
조영곤(상명대학교)
17권 3호, 21~36쪽
초록
본 연구에서는 외국인주주가 경영자 보수에 미치는 영향을 규명하기 위해 2001년부터 2008년까지 공정위가 발표한 대규모 기업집단 소속 122개 기업 838 건의 자료를 대상으로 실증분석을 실시하였다. 실증분석의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 회계적 이익률 중 자산이익률과 자기자본이익률은 모든 기간 이익에 대해 경영자 보수에 정(+)의 유의적인 영향을 미쳤다. 본 결과는 회계적 이익률 중에서 자산이익률과 자기자본이익률이 경영자 보수 결정에 있어서 기업의 수익성을 평가하는 핵심 요인으로 이용되고 있음을 시사하고 있다. 둘째, 자산이익률, 자기자본이익률로 측정한 기업의 경영성과와 경영자 보수 간의 관계는 외국인지분율이 클수록 그 민감도가 증가하였다. 자산이익률, 자기자본수익률과 경영자 보수 간 관계에 대한 외국인지분율에 의한 민감도 증가는 모든 기간 이익에 대해 일관되게 나타났다. 전체적으로 본 결과는 외국인주주가 대규모기업집단 소속기업의 경영자 보수 의사결정에 있어서 경영성과와 경영자 보수 간의 연계성을 강화시킴으로써 효율적인 감시기능을 수행하고 있음을 시사하고 있다. 셋째, 외국인 지분율과 경영자 보수 수준 간에는 정(+)의 유의적인 관계가 존재하였다. 본 결과는 경영자 보수 수준이 높고 정보의 비대칭성이 낮은 대형 기업을 선호하는 외국인투자자의 투자행태를 반영하는 것으로 해석할 수 있다.
Abstract
The paper explores the influence of foreign ownership on the relationship between firm performance and CEO compensation in Korea. Using eight-year longitudinal data of 122 firms from large business conglomerates during 2001-2008, this study finds that foreign ownership has positive effects on the relation between firm performance and CEO compensation in terms of firms' accounting profitability, suggesting that foreign investors may exercise monitoring role in the decision of CEO compensation by increasing the sensitivity of CEO pay to firm performance. The study also finds that among accounting profitability, the moderating effects of foreign ownership on the relation between firm performance and CEO compensation is more significant and consistent when firm performance is measured in terms of return on equity, implying that foreign investors may put weight on a firm's equity rather than a firm's assets and sales when they evaluate a firm's accounting profitability. This findings in general support that foreign investors exercise active monitoring roles in large business conglomerates by increasing the likelihood of linking owner-manager' compensation to firm performance more tightly.
- 발행기관:
- 한국국제경영관리학회
- 분류:
- 경영학