한국제조기업의 파생상품 사용, 레버리지, 유동성의 연계에 관한 실증연구
The Empirical Research on the Relationship among Derivatives Usage, Leverage, and Internal Liquidity
이재호(경희대학교); 김태중(한성대학교)
17권 3호, 163~181쪽
초록
본 연구는 2000년에서 2008년 사이의 유가증권시장에 상장된 제조업체들의 자료를 바탕으로, 기업의 자본구조의 안정성을 대표하는 레버리지와 기업의 단기채무상환능력을 보여주는 유동성간의 새로운 관계가 파생상품이용에 미치는 정도를 파악하기 위한 실증분석을 시도하였다. 회귀분석결과 기업의 재무곤경 발생가능성의 수준에 따라 유동성은 파생상품 이용에 상이한 역할을 하는 것으로 나타났다. 즉, 재무곤경가능성이 낮은 상황(낮은 부채비율)에서는 유동성이 높아질수록 파생상품 이용에 양의 영향을 미칠 가능성이 높은 것으로 나타났다. 유동성이 높아 단기채무상환능력이 충분한 경우에는 헤징 이외의 목적을 가진 파생상품 이용이 증가함을 보여준다. 이와 달리, 재무곤경가능성이 높은 상황(높은 부채비율)에서는 부채비율이 증가할수록 유동성이 파생상품 이용을 줄이는 역할을 효과적으로 하는 것으로 드러났다. 즉, 재무곤경가능성이 높은 경우에는 충분한 유동성의 공급만으로도 추가적인 비용이 들어가는 파생상품이용이 크게 필요하지 않다는 사실을 보여준다.
Abstract
We investigate the relationship among derivatives usage, leverage, and internal liquidity by using the data of the companies which were listed on the Korean securities market during the period of 2000 to 2008. Companies' leverage, which represents the stability of their capital structure and internal liquidity (the ability to cover short-term debt) is found to make different effect on the use of derivatives. From the results of regression analysis, we find that the lower the potential financial distress (low debt-to-equity ratio), the higher the use of derivatives. When internal liquidity level is high, there seems to be any other purpose than hedging with derivatives. By contrast, financial distress situation is likely (high debt-to-equity ratio), the debt-to-equity ratio increased the effective role of liquidity in reducing the use of derivatives as revealed. In other words, financial distress is likely to supply sufficient liquidity to contain the additional cost alone and does not require the use of derivatives significantly as shown.
- 발행기관:
- 한국국제경영관리학회
- 분류:
- 경영학