기업의 사회적 책임과 이익조정: 외면적 기업윤리와 내면윤리는 일치하는가?
Corporate Social Responsibility and Earnings Management: Does the External Business Ethics Portray Internal Ethics?
임형주(부산대학교); 최종서(부산대학교)
22권 5호, 257~309쪽
초록
본 연구는 CSR의 핵심적인 요소인 사회적 책임, 환경적 책임, 지배구조가 우수한 외면적 윤리기업들이 재무보고의 질로 대변되는 내면적 윤리행위에서 일관성을 보이는지에 대해 검토한다. 구체적으로, 사회적 책임을 행하고 지배구조가 우수한 기업들이 그렇지 못한 기업들에 비해 실제로 이익조정을 제한하고, 투자자들에게 보다 투명하고 신뢰할 수 있는 재무정보를 제공하는지에 대해 검증한다. 외면적으로 윤리적인 CSR 우수기업이 내면적으로도 윤리적이고 투명한 기업들이라면, 기업의 가치를 오인시키고 이해관계자들을 기만할 수 있는 이익조정행위를 제한할 것으로 기대된다. 반면, 지속가능경영 우수기업이 기회주의적 인상관리(Opportunistic impression management)의 도구로써 대외적 CSR 활동에 개입한다면, 이는 이익조정행위와 양의 관련성을 가질 것으로 기대된다. 본 연구에서는 1) CSR과 이익의 질의 척도인 이익조정의 다양한 유인을 통제하고, 2) 다양한 CSR 관점과 구성요소를 사용하고(Social, Environment, Governance), 3) 발생액 질은 물론 대체적 대용치(실제이익조정 대용치)를 사용하여 재무성과의 잠재적 효과를 통제한 후에도, CSR 우수기업의 경영자들이 높은 질의 재무정보를 제공하는지 검증한다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 외면적으로 윤리적인 기업들이 발생액 이익조정과 전반적으로 음(-)의 관련성을 가졌지만, 지배적인 유의수준은 관찰되지 않았다. 이는 통제표본 집단을 확장 및 교체한 강건성 검정에서도 일관적인 결과가 관찰되었다. 하지만, 별도로 구축된 KEJI 분석에서는 전반적으로 유의한 음(-)의 관련성이 포착되었다. 둘째, 지속가능경영 우수기업은 실제이익조정과는 지배적인 음(-)의 관련성을 보였다. 실제이익조정은 장기 영업성과뿐만 아니라 주가성과에 부정적인 영향을 미치는 것으로 알려져 있다. 이는 외면적으로 윤리적인 기업들이 기업의 가치를 크게 오인시킬 수 있는 실제이익조정행위를 제한한다고 해석할 수 있다. 셋째, Heckman 2단계 검정으로 내생성과 표본추출편의를 통제하고도 일관적인 결과가 관찰되었다. 이는 외면적 윤리에 지대한 영향을 미칠 것으로 기대되는 기업규모와 성과, 기관투자자, 재무구조, 소유집중도 및 죄악기업들의 효과를 통제하고도 외면적 윤리행위와 내면적 윤리행위는 전반적으로 일치한다는 것을 의미한다. 그 외 다양한 추가분석에서도 전반적으로 일관적인 결과가 관찰되었다. 본 연구는 외면적 윤리행위인 CSR 활동과 내면적 비윤리 행위인 이익조정의 관련성을 분석함으로써 국내기업의 적극적인 사회적 활동을 유도하고 기업의 투명성 향상을 위한 CSR 활동의 중요성을 제고한다는 점에서 시사하는 바가 크다고 할 수 있다.
Abstract
This study investigates whether externally ethical firms behave differently from others in financial reporting. Specifically, we examine whether firms engaging in CSR activities related to social, environment, and governance also behave in an internally ethical manner to constrain earnings management, hence providing more transparent and reliable financial information as compared to firms that do not meet the same CSR criteria. Provided externally ethical behavior is consistent with firm's internal ethical behavior, firms are likely to constrain earnings management that potentially distorts true value of firms and deceive their stakeholders. On the other hand, if externally ethical firms use CSR as an instrument to opportunistically manage stakeholders' impression, external ethic might be negatively associated with internal ethic. We test our hypotheses after controlling for various incentives for CSR activities and earnings management, considering various CSR components, and using various proxies for external ethic and internal ethic. We overall find that externally ethical firms exhibit negative(-) association with accrual based earnings management in other words internal unethical behavior, however dominating significance level was not found. Nevertheless, significantly negative association was found from newly constructed KEJI samples in additional analysis. Second, we find that externally ethical firms are less likely to manipulate real earnings management since overall association between external and internal ethic is significantly negative. Our results are robust to (1) controlling for various incentives for external ethic using heckman 2 stage methodology, (2) expanding control samples in various ways, (3) separating externally ethical behaviors, and (4) using different samples constructed from Korea Economic Justice Index. Our study suggests ethical concerns are likely to drive firms to also behave internally ethically.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학