내부회계관리제도의 취약점과 이익의 질, 정보비대칭 및 자본시장평가
The Material Weaknesses in the Internal Accounting Control System, Earnings Quality, Information Asymmetry, and Capital Market Evaluation
장석진(한양대학교 박사); 이명곤(한양대학교)
55권 2호, 145~184쪽
초록
엔론(Enron), 월드컴(WorldCom), 대우 등과 같은 대규모 회계부정사건은 회계정보 신뢰성의 훼손이 자본시장의 효율적 운영에 장애 요인으로 작용할 수 있다는 점을 보여준 가장 대표적인 사건이라 할 수 있다. 대규모 회계부정사건을 계기로 회계처리기준뿐만 아니라 회계정보 및 공시정보를 산출하는 과정인 내부통제시스템의 투명성 확보를 위한 규정의 필요성이 제기됨에 따라 국내에서 내부회계관리제도가 제정되어 시행되고 있다. 이러한 배경에서 본 연구는 내부회계관리제도의 효익에 대한 종합적인 고찰을 수행하고자 한다. 구체적으로 본 연구는 내부회계관리제도의 취약점이 이익의 질, 정보비대칭 및 자본시장평가에 미치는 영향을 분석한다. 여러 선행연구에서 이익의 질은 회계정보 신뢰성에 대한 대용치로 널리 사용되고 있다. 내부회계관리제도의 취약점을 보고한다는 것은 회계정보 및 공시정보를 산출하는 과정에 문제점이 존재한다는 것을 의미하므로 취약기업일수록 회계정보의 신뢰성이 낮을 것으로 예상된다. 따라서 내부회계관리제도의 취약점이 이익의 질에 미치는 영향은 직접적인 영향이지만, 정보비대칭과 자본시장평가에 미치는 영향은 직접적인 영향과 간접적인 영향으로 구분될 수 있다. 즉, 내부회계관리제도의 취약점은 직접적으로 정보비대칭에 영향을 미칠 뿐만 아니라 이익의 질을 낮춤으로써 간접적으로 정보비대칭에 영향을 줄 수 있다. 또한 내부회계관리제도의 취약점이 자본시장평가에 직접적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있으나, 내부회계관리제도 취약점으로 인해 낮아진 이익의 질과 정보비대칭의 심화를 통해서 간접적으로 영향을 줄 수 있다. 종합해보면 내부회계관리제도의 효익을 정확하게 파악하기 위해서는 내부회계관리제도 취약점의 직접적인 영향뿐만 아니라 간접적인 영향에 대해서도 살펴볼 필요가 있다. 이를 위해 본 연구는 구조방정식 모형을 통해 내부회계관리제도 취약점이 정보비대칭 및 자본시장평가에 미치는 직ㆍ간접적인 영향이 존재하는지를 분석한다. 분석결과에 의하면 내부회계관리제도가 취약할수록 이익의 질은 낮아지는 것으로 나타났다. 또한 내부회계관리제도의 취약점이 직ㆍ간접적으로 정보비대칭을 심화시킨다는 결과를 확인할 수 있었다. 뿐만 아니라 내부회계관리제도 취약점에 대한 자본시장의 평가는 부정적인 것으로 나타났다. 특히 내부회계관리제도의 취약점이 자본시장평가에 미치는 영향은 직접적인 영향보다 이익의 질 훼손 및 정보비대칭 심화를 통한 간접적인 영향이 강하다는 것을 확인하였다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 본 연구는 구조방정식 모형을 사용하여 매개변수에 대한 고려를 통해 내부회계관리제도의 효익을 종합적으로 분석한다는 점에서 선행연구와 차별된다. 둘째, 본 연구는 내부회계관리제도의 효익과 비용에 대한 많은 논의가 이루어지고 있는 상황에서 내부회계관리제도의 유용성에 대한 단편적인 증거가 아닌 종합적인 증거를 제시한다는 점에서 의의를 가질 것이다. 셋째, 본 연구는 자본시장이 내부회계관리제도 취약점을 부정적으로 평가한다는 결과를 제시함으로써 내부회계관리제도를 운영하는 기업, 감독을 수행하는 감독기관, 자본시장 참여자, 감사인 등에게 중요한 시사점을 제공할 것이다.
Abstract
A series of accounting scandals that started with the Enron, WorldCom, and Daewoo implies that the loss of accounting reliability may interrupt capital market operation. In response to accounting scandals, implementation of Internal Accounting Control System (IACS) has become a mandatory requirement in 2003. IACS has been effective since April 2004 in Korea. This study examines the effectiveness of IACS in three aspects using firm-year sample of all companies listed on KOSPI and KOSDAQ. In concrete, this study examines the effect of material weaknesses in internal accounting control system (ICW) on earnings quality, information asymmetry, and capital market evaluation. In general, reporting ICW implies the existence of problems in accounting information generation and disclosure process. Companies reporting ICW are expected to show lower level of earnings quality. The effect of ICW on earnings quality is only direct effect, but information asymmetry and capital market evaluation can be classified into two: direct effect and indirect effect. That is, ICW indirectly affect information asymmetry through lowering earnings quality as well as ICW directly affects information asymmetry. Moreover, ICW have both direct and indirect effect on capital market evaluation. To the extent of indirect effect, ICW decrease earnings quality and increase information asymmetry, and ultimately, affect investment decisions of market participants. Therefore not only direct effect of ICW, but also indirect effect of ICW should be recognized so as to figure out the effectiveness of IACS. This study analyzes direct effect and indirect effect of ICW through structural equation model. As a result, this study finds that ICW lower earnings quality and increases information asymmetry. Also, this study suggests that capital market have propensity to undervalue companies reporting ICW. Moreover, the result implies that lowering earnings quality and increasing information asymmetry, rather than direct effect of ICW, attribute the undervaluation for companies reporting ICW. This study makes several contributions. Firstly, this study differentiates from prior studies in that it delivered a comprehensive analysis the benefits of the internal accounting control system using structural equation model by considering moderating variables. Secondly, this study proposes supportive, timely, and comprehensive evidences for the argument that the benefits of internal control system exceeds the costs. Lastly, this study contributes to the companies operating the internal accounting control system, supervisory institutions, market participants, and auditors by providing the results suggesting that capital market tend to undervalue companies with ICW.
- 발행기관:
- 한국공인회계사회
- 분류:
- 회계학