기업가치 결정요인으로서 겸임이사
Interlocking Directors in the Board as Determinants of Firm Value
남현정(아이오와 주립대학교)
26권 6호, 2799~2825쪽
초록
본 연구의 목적은 서구에서 연구의 중심이 되고 있는 겸임이사 연구에 대한 갭을 보완하기 위하여 국내 상장 제조기업을 대상으로 겸임이사가 기업 가치에 미치는 영향을 분석하는데 있다. 구체적으로 다양한 선행연구를 통해 이사회 모니터링의 효과성을 나타낼 수 있을 것이라고 기대되는 이사회 내 겸임이사의 존재, 사외이사의 비율, 이사회 규모가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는가를 실증 분석하였다. 2005년부터 2007년까지 360개 상장기업 1095개 기업-연도 자료를 대상으로 2SPLS(two-stage probit least squares)를 사용하여 분석한 결과를 요약하면 첫째, 겸임이사의 존재는 기업가치에 음(-)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 사외이사 비율이 기업가치에 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 셋째, 이사회 규모와 기업가치는 유의한 음(-)의 관련성을 보였다. 겸임이사가 기업지배구조 측면에서 경영자의 효과적인 감시기능을 제대로 수행하지 못하여 기업성과에 부정적인 영향을 미치고 있다는 것으로 해석할 수 있으며 겸임이사가 기업경영에 비효율적 역할을 수행하고 있다는 간접적인 근거를 제시할 수 있다.
Abstract
This study aims to understand the impact of the effectiveness of the board of directors on corporate value of listed domestic manufacturing companies. Through cases and empirical studies, it shows how adjunct directors of the Board of Directors, the proportion of outside directors of the Board of Directors, and the scale of the Board of Directors, which are believed to influence the effectiveness of monitoring, can make a influence over the corporate value of companies. With two-stage probit least squares regression analysis and 1095 company-year dataset covering 360 listed companies in the period of 2005-2007, adjunct directors of the Board of Directors have a positive impact on the corporate value of companies. Second, there is a positive relationship between the higher proportion of outside directors of the Board of Directors and the corporate value of companies. Third, the scale of the Board of Directors has a negative influence over the corporate value of companies. We predict the negative relationship between adjunct directors of the Board of Directors and the corporate value since adjunct directors who are often considered as the signal of weak managing structure do not properly conduct effective monitoring. we find that there is a negative relationship between adjunct directors of the Board of Directors and the corporate value of companies. Through this study, we show that adjunct directors of the Board of Directors make a negative impact on the performance of companies as they mitigate the effect of environmental uncertainty, which is agree to the existing belief that they do not play a role in monitoring. In addition, their negative impact on the management of companies is indirectly revealed through this study.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학