성경적 관점과 현대재무관리이론의 관점에서 본 무차입 경영
Debt Free Management Based on the Biblical Perspective and the Perspective of the Modern Finance Theory on Capital Structure
성현모(한동대학교)
11권 4호, 1~20쪽
초록
본 논문에서는 현대재무관리이론으로 설명하기 어려운 난제로 생각하는 무차입 경영에 대해서 살펴보았는데 먼저 무차입 경영에 대한 성경적 관점과 현대재무관리이론의 관점을 살펴보고 그 차이점을 분석하였다. 무차입 경영에 대한 성경적 관점과 현대재무관리이론의 관점의 차이는 우선 첫째로 최적자본구조의 존재라는 측면에서 비교해 볼 때 성경적 관점은 무차입 경영이 최선이라는 것을 암시하고 있고(로마서 13:8) 부득이한 경우에 빚을 지는 것을 금하지 않고 있다. 반면에 현대재무관리이론의 관점은 무차입 경영은 예외적인 것이고 적절한 수준으로 차입을 함으로써 기업의 가치를 높일 수 있다는 것이다. 둘째로 추구하는 목표의 측면에서 비교해 볼 때 성경적 관점은 하나님을 인정하고 성경 말씀대로 따르는 사람들이 아무런 구속 없이 자유로운 가운데 행복하고 복된 삶을 누리는 것을 추구 목표로 하고 있다고 할 수 있다(레위기 26:3-13). 반면에 현대재무관리이론 중 상충이론은 기업 가치의 극대화가 추구하는 목표이며 자본조달순서이론은 기존 주주의 이익을 극대화하는 것이 추구하는 목표이다. 셋째로 장단점의 측면에서 비교해 볼 때, 성경적 관점의 장점은 무차입 경영이라는 방법을 통해 금융위기와 같은 위기 상황에도 기업이 생존할 수 있는 길을 제시하고 있다는 점이며 현대재무관리이론 중 상충이론의 장점은 차입 경영을 하고 있는 기업들의 자본조달행태를 대체로 잘 설명하고 있다는 점이다. 반면에 자본조달순서이론의 장점은 차입으로 인한 법인세 감면효과로 기업가치를 올릴 수 있는데도 불구하고 예상 외로 많은 기업들이 무차입 경영을 하고 있는 현상을 잘 설명하고 있다는 점이다. 끝으로 무차입 경영에 대한 성경적 관점과 현대재무관리이론의 관점의 차이점을 고려하여 무차입 경영에 대한 몇 가지 제언을 하였다.
Abstract
The purpose of this study is to survey on the two perspectives on the debt free management, the biblical perspective and the perspective of the modern finance theory on capital structure and to derive a meaningful guideline for Christian managers. The differences between the two perspectives on the debt free management are in the following. First, regarding the existence of the optimal capital structure, the biblical perspective implies that debt free management is the best policy (Romans 13:8), but it does not prohibit borrowing money if needed. On the contrary, the perspective of the modern finance theory is that debt free management is exceptional and a firm can increase its value by borrowing properly. Second, regarding the pursuing objective, the biblical perspective pursues the bondage free well-being of a person who acknowledges God and obeys His Word (Leviticus 26:3-13). On the contrary, the pursuing objective of the trade-off theory of the modern finance theory is the maximization of the firm value, and that of the pecking order theory is the maximization of the original shareholders’ benefit. Third, regarding the advantages and disadvantages of each perspective, the biblical perspective provides a way for a firm to survive in financial crisis periods through debt free management. One advantage of the trade-off theory is that it explains reasonably well the behavior of the firms which borrow. One advantage of the pecking order theory is that it can explain why there are many debt free firms even if they may increase their firm values through borrowingFinally, considering the differences between the two perspectives on debt free management, several suggestions are made.
- 발행기관:
- 한국로고스경영학회
- 분류:
- 기타경영학