수정된 뉴케인지안 모형에 의한 한·일 통화정책 비교분석
A Monetary policy in Korea and Japan Economy: New Keynesian Model Approach
차혜경(강남대학교)
11권 3호, 221~244쪽
초록
본 연구는 뉴 케인즈안(New Keynesian)의 모형을 수정하여 통화량변수를 포함한 혼합정책룰(hybrid rule)을 통해 한국과 일본의 통화충격이 생산과 인플레이션에 미치는 영향을 비교분석하였다. 한국은 통화증가율 목표제를 시행하는 시기에는 산출갭에 더욱 민감히 반응하고 물가안정 목표제를 운영할 때는 인플레이션갭에 더욱 민감하게 반응하여 정책목표에 따른 통화정책의 효과가 있는 것으로 나타났다. 또한 물가안정목표제 이전에는 확장국면에서 물가안정목표제 이후에는 수축국면에서 민감하게 반응하여 경제상황에 따른 의사결정의 차이가 있는 것으로 나타났다. 이는 중앙은행이 초기정책을 수립할 때 경기상황 파악을 정확히 해야 한다는 것을 시사하는 것이다. 일본의 실증분석결과는 여러 변수들이 유의성이 낮아서 정책의 효과를 논하기에는 부족했지만, 과거 일본의 통화정책이 효과적이라고 판단할 수 없었다. 하지만 전기간 및 2002년 이후 실증분석결과 모두 이자율법칙 보다는 통화량법칙에 민감하게 반응하고 있어서 최근의 일본의 양적완화 정책에 대한 향후 경제효과를 기대할 수 있는 근거를 찾을 수 있었다.
Abstract
This paper adopts a four-equation New Keynesian model to evaluate the effectiveness of monetary policy in Korea and Japan. The main findings are as follows. In case of Korea, the response of policy function to output gap is stronger than inflation gap in the monetary targeting. On the contrary to this, inflation gap is stronger than output gap in the inflation targeting. The effects of monetary policy are asymmetric because people behave differently over the business cycle phases. In case of Japan, the effect of monetary policy is not enough to discuss because there are many variables with low significance. However, the entire period of empirical analysis as well as since 2002, the empirical analysis of monetary policy rather than interest rate policy is sensitive to output and inflation. Therefore, Japan's recent quantitative easing can expect for the future economic effects were found in the evidence.
- 발행기관:
- 금융지식연구소
- 분류:
- 증권/주식/채권