K－IFRS이후의 성과측정치의 가치관련성
Value Relevance of Income Information since K－IFRS
기현희(호서대학교 세무회계과 부교수); 왕현선(충남대학교 경상대학 경영학부 초빙교원)
19권 1호, 1~19쪽
초록
본 연구는 K－IFRS이후 주재무제표인 연결재무제표와 별도재무제표의 주당장부가치(BPS)와 성과측정치인 주당순이익(EPS) 이외에 주당EBITDA(EBITDAPS), 주당영업이익(OIPS), 주당법인세비용차감전순이익(IBCTPS), 주당포괄이익(CIPS), 주당현금흐름(OCFPS)등이 기업가치에 미치는 영향을 검증하였다. 또한 이들 성과측정치 각각에 대해서 연결재무제표와 별도재무제표를 비교함으로써 어느 성과측정치 정보가 기업가치를 보다 잘 설명하는지를 검증하고자하였다. 표본은 2011－2012년 유가증권시장에 상장된 기업으로 연결재무제표와 별도재무제표를 동시에 공시한 기업으로 선정하였다. 연구결과는 다음과 같다. K－IFRS 채택 이후 주재무제표인 연결재무제표에서는 EPS가 주가와의 관련성이 가장 높은 것으로 나타났다. 이는 종속기업들이 연결범위 기준을 충족한다면 업종, 상장여부 등을 불문하고 연결에 포함되기 때문에 연결재무제표에서의 OIPS는 K－IFRS 이전의 영업이익으로서의 의미가 희석된 OIPS라고 볼 수 있다. 그렇다면 모든 활동을 포함한 성과측정치인 EPS가 오히려 의사결정에 보다 목적적합 할 수 있기 때문에 영업이익 보다는 당기순이익이 대표적인 재무성과 지표로서 역할을 하고 있음을 알 수 있었다. 반면에 별도재무제표에서는 OIPS가 주가와의 관련성이 가장 높게 나타났다. 별도재무제표는 종속기업이 포함되지 않은 지배기업만의 재무제표이기 때문에 별도재무제표의 OIPS는 특정기업의 영업활동에 대한 성과를 잘 나타내주고 있다고 볼 수 있다. 따라서 별도재무제표에서는 분석대상 성과측정치 중에서 영업활동을 잘 나타내주는 OIPS가 주가와의 관련성이 가장 높은 것으로 해석할 수 있다. 연결재무제표와 별도재무제표간의 각 성과측정치들의 설명력 차이를 검증하였는데 연결재무제표의 EPS가 별도재무제표의 EPS와 비교하여 설명력이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 시장에서는 EPS의 경우 별도재무제표의 EPS보다 연결재무제표의 EPS를 기업가치에 더 반영하고 있다는 것을 나타낸다.
Abstract
This study investigates the value relevance of accounting income measures；EBITDAPS (EBITDA per share), OIPS(operating income per share), IBCTPS(income before corporation tax per share), EPS(net income per share), CIPS(comprehensive income per share), OCFPS (operating cash flow per share) with consolidated and separate financial statements. Also, this study examines whether there is difference of R2 in individual income measures between consolidated and separate financial statements. The samples used in this study consist of non－financial firms listed in the Korea Stock Exchange which are required to prepare consolidated and separate financial statements under K－IFRS. The Ohlson (1995) model was used to test the research questions. The results are as follows. First, we find that the value relevance of EPS is highest in consolidated financial statements. IBCTPS takes in the second place, R2 between EPS and IBCTPS displays significant difference. And the value relevance of OIPS is highest in the separate financial statements, followed by EPS. R2 between OIPS and EPS shows significant difference. Second, we investigate whether these accounting income measures have difference of value relevance(R2) from consolidated and separate financial statements. We find that R2 of only EPS in consolidated financial statements is significantly higher than separate financial statements. It implies that market perceives that EPS in consolidated financial statements has better information than EPS in separate financial statements for stock price.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학