코스닥 시장의 상장 실질적 심사요건과 경영성과 사이의 관계에 관한 연구-벤처기업과 일반중소기업을 중심으로-
A Study on the Relationship Between the Listed Practical Screening Requirement of KOSDAQ and Management Performance -Venture Business and General Business-
한문성(서경대학교); 최우석(서경대학교)
29권 1호, 177~200쪽
초록
본 연구는 코스닥시장 상장 전․후 상장 실질적 심사요건의 측정지표와 경영성과의 관계를 다중회귀분석을 통하여 연구대상 전체기간(2005-2009)과 상장심사 실질적 요건이 강화되기 전과 후를 구분하여 경영성과에 있어서 유의적인 영향이 있는지를 검증하였다. 연구 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 전체기간을 대상으로 벤처기업과 일반중소기업의 분석결과 ROE에 영향을 주는 변수로 매출액증가율(SALE), 총자산순이익률(ROA), 매출원가율(ROS), 부채비율(LEV), 영업현금흐름비율(CFO), 신용평점(CRED)으로 나타났다. 둘째, 제도변경 이전 경영성과(ROE)에 영향을 미치는 변수는 매출액증가율(SALE), 총자산순이익률(ROA), 매출원가율(ROS), 재고자산회전율(INT), 부채비율(LEV)로 나타났다. 또한 예상과 다르게 재고자산회전율(INT)은 음(-), 매출원가율(ROS)은 양(+)의 계수 값을 나타내어 ROE에 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 제도변경 이후 ROE에 영향을 주는 변수로는 매출액증가율(SALE), 총자산순이익률(ROA), 부채비율(LEV)로 나타났다. 이와 같은 현상은 선행연구 결과에서 지적된 상장 전 재무제표의 과대포장 및 상장을 위한 재무성과 지표 관리에 의한 사례와 일치하게 나타난 것으로 볼 수 있다. 반면, 상장 이후에는 외부회계감사, 감독기관의 규제 등에 의한 재무제표 투명성 제고를 위해 제한된 결과에 의하여 나타난 것으로 보여 진다. 따라서 실질적 심사요건 영역별 측정지표가 재무성과를 측정하는 지표로서 적정한가에 의한 관련성을 분석한다면 투자를 고려하는 투자자의 의사결정에 중요한 정보로서 기대할 수 있을 것이다.
Abstract
This study proved the significant effect on financial performance through a multiple regression analysis about the relation between metrics and management performance of before and after of listing in the KOSDAQ market classifying the before and after of the whole study period(2005-2009) and reinforcement of listed practical screening requirement. The summary of the study is as the following:First, it turned out that SALE, ROA, ROS, LEV, CFO and CRED were the variables that influence the ROE(the result of analysis on venture business and general business targeted to the entire period). Second, it was shown that SALE, ROA, ROS, INT and LEV were the variables that affect the ROE before the regulatory changes. Also unexpectedly, it was revealed that INT and ROS respectively specified negative(-) and positive(+) constant value. Third, SALE, ROA and LEV were identified as the variables that impact the ROE post the regulatory changes. Phenomenon like the above can be seen matched to the measures for financial performance indicators for hype of financial statement before listing which was pointed out in the previous research consequences. In contrast, this after listing was only shown due to limited outcome for external accounting auditing, regulatory restrictions and etc. Therefore if the practical requirements of domain-specific screening measures are analyzed as whether or not it is adequate as measures for financial performance indicators it could be expected to become crucial information for investors who are considering investment decision.
- 발행기관:
- 한국경영교육학회
- 분류:
- 경영학