기업수명주기별 이익조정과 신용평점
The Effect of Earnings Management in Corporate Life Cycle on Credit Ratings
김태완(경남대학교); 이진수(부경대학교)
29권 3호, 69~87쪽
초록
기업의 수명주기(corporate life cycle)에 따라 기업의 성장전략이 달라지므로 각각 기업이 처한 수명주기단계에서 재무정보의 가치관련성이 차별적일 것이다. 따라서 본 연구에서는 이익조정이 신용평점에 미치는 영향을 분석함에 있어 기업수명주기를 조절변수(moderating variable)로 통제하였다. 실증분석 결과, 첫째, 발생액이익조정(AEM)과 신용평점은 성장기와 성숙기에 유의적인 양(+)의 관계를 가진다. 이는, 신용평가기관이 성장기기업과 성숙기기업에 대해서만 재량적발생액을 신용평점평가에 긍정적으로 반영한다는 것을 의미한다. 둘째, 비정상현금흐름(ACFO)은 성장기, 성숙기와 쇠퇴기 모두에서 신용평점에 유의적인 양(+)의 관계를 보였다. 하지만 회귀계수간의 유의한 차이가 존재하여 신용평가기관이 비정상현금흐름을 신용평점평가에 반영함에 있어 기업수명주기별로 차별적임을 의미한다. 셋째, 비정상제조원가(APC)는 성장기와 성숙기에 대해서 신용평점에 유의한 음(-)의 영향을 보였다. 또한, 회귀계수간의 차이로 인해 신용평점평가에 반영함에 있어 기업수명주기별로 다름을 의미한다. 넷째, 비정상재량적지출(ADE)은 성장기와 성숙기에 유의적인 양(+)의 값을 보였다. 또한, 쇠퇴기에는 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 신용평가기관이 비정상재량적지출을 성장기, 성숙기기업에 대해서는 긍정적으로, 쇠퇴기기업에 대해서는 부정적으로 평가함을 의미한다. 그리고 회귀계수간의 차이로 인해 기업수명주기별로 차별적인 영향을 미친다.
Abstract
This article considers the information effect of firm’s earnings management in corporate life cycle on credit ratings. Unlike preceding papers, this paper examines the relation between credit ratings and earnings management measures(thereafter, REM, AEM) controlling for the corporate life cycle stage. The samples used in this study are 4,625 firms registered in Korean Stock Exchange from 2001 to 2011 excluding financial and insurance business. This study test results are as follows. First, in the tests using accrual-based measures(AEM), we find significantly positive relation between AEM and Credit Ratings at growth and maturity stage of corporate life cycle. Second, in the relation between ACFO and Credit Ratings, The result of ACFO showed significantly positive relation at growth, maturity and declining stage of corporate life cycle. Fourth, APC showed significantly negative relation at growth and maturity stage of corporate life cycle. ADE are showed significantly positive relation at growth and maturity stage of corporate life cycle and negative relation at declining stage of corporate life cycle. This paper contributes to the credit rating literature by investigating the effects of AEM and REM in corporate life cycle. the results of this study contribute to the understanding of how credit rating agencies reflect earnings management at the stage of corporate life cycle.
- 발행기관:
- 한국경영교육학회
- 분류:
- 경영학