공격적 세무보고의 자본비용관련성과 기업지배구조의 역할
The Roles of Corporate Governance and Cost of Capital by the Aggressive Tax Reporting Provisions
김확열(부경대학교); 최미화(부산외국어대학교)
19권 4호, 1~24쪽
초록
본 연구는 공격적 세무보고가 자본비용에 미치는 영향을 검증하고자 하며, 이러한 영향이 기업지배구조에 따라 차별적인지를 알아보고자 한다. 이를 위해 세무보고의 공격성이 재무보고 신뢰성에 대한 투자자의 인식에 영향을 미칠 것이며, 이러한 영향이 기업지배구조수준에 따라 완화 또는 강화될 것이라는 가설을 수립하였다. 본 연구는 선행연구를 다음과 같은 방법으로 확장하여 차별적 내용을 실증분석하려는 시도를 하였다. 첫째, BTD와 자본비용 및 미래성과 등의 자본시장반응 관련연구는 BTD총액을 주로 이용하여 정보유용성 및 가치관련성을 주로 연구하였으나, 본 연구는 BTD에서 조세회피변수를 측정하여 공격적 세무보고성향을 가진 기업의 자본비용에 미치는 영향을 확인하고자 한다. 둘째, 최근 조세회피관련 주제들에 대한 다양한 연구들이 진행되는데, 조세회피와 자본시장반응 관련 연구는 주가 및 주식수익률관련성을 다룬 연구들이 주류를 이루나 본 연구는 자본비용측면에서 자기자본비용 및 타인자본비용과의 관련성을 알아보고자 한다. 셋째, 선행연구에서는 조세회피와 기업지배구조관련성에 대한 직접적 관련성 연구가 주로 다루어졌으나 본 연구는 공격적 세무보고성향기업이 자본비용의 관련성에 있어 기업지배구조가 차별적 역할을 하는지 알아보고자 한다. 특히, 기업지배구조를 외부지배구조와 내부지배구조측면에서 모두 다루어 차별적 영향력을 살펴보고자 시도하였다. 본 연구의 실증분석결과, 공격적 세무보고는 자본비용에 유의한 관련성이 있었으며, 기업지배구조 변수 중 일부는 차별적 역할을 하였으며, 특히 외부지배구조 변수로 사용된 감사보수관련이 이러한 관련성에 강한 역할을 함이 뚜렷하게 나타났다. 본 연구를 통해 공격적 세무보고성향이 자본시장에 영향력을 미치는 하나의 경로가 될 수 있으며, 이에 기업지배구조가 차별적 영향을 미치는 요인이 될 수 있음을 확인하였다. 또한 선행연구에서 주로 다루던 BTD 및 조세회피의 가치관련성을 자본비용으로 관점을 달리하여, 공격적 세무보고기업과 자본비용 관계에 있어 기업지배구조의 차별적 관련성 검증을 시도하였다는데 그 의미가 있다.
Abstract
This study investigates the relation between aggressive tax reporting and the cost of capital and that how the possible relation is affected by corporate governance structures. Our sample consists of firms listed on Korean Stock Exchange over the period of 2004-2009 and the sample size is 1,006 firms. The empirical results of this study are as follows. First, we test the relation between aggressive tax reporting and cost of capital. The result shows that cost of equity has negative associations with corporate tax avoidance contrary to most previous common consensus. Second, we examine how corporate governance impacts the association between aggressive tax reporting and cost of capital, using interaction between aggressive tax reporting and corporate governance. We find that investors place a cost of equity discount of aggressive tax reporting but the discount decreases with the efficiency of corporate governance. The results of this study contribute to the literature in the following ways. This provides direct evidence that there is a positive association between aggressive tax reporting and the cost of capital of firms. Also, this paper tries to consider the tax avoidance variables testing the value relevance with respect to the cost of capital. Our evidence that aggressive tax reporting could deteriorate cost of equity provides an important consideration in corporate tax decisions.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학