패널회귀분석을 이용한 대량주식보유자 집중이 주식시장 유동성에 미치는 영향에 관한 연구
The Effects of Blockholder Concentration on Stock Market Liquidity by Panel Regression Analysis
김흥식(동국대학교); 조경식(대구대학교)
12권 2호, 117~139쪽
초록
본 연구의 목적은 대량주식보유자 집중이 시장유동성에 미치는 효과를 분석하였다. 분석대상은 우리나라 KOSPI200 기업들을 대상으로 하였고, 분석기간은 2006년부터 2010년까지이며, 패널데이타를 사용하여 패널회귀분석(고정효과모형과 확률효과모형)을 통하여 실증분석하였다. 시장유동성의 대용변수로서 호가스프레드율과 주식회전율을 사용하였고, 대량주식보유자 집중정도의 대용변수로서 대량주식보유자의 수, Herfindahl지수 및 Gini계수를 사용하였다. 통제변수로서 주식, 거래량 및 주가수익률의 변동성을 도입하였다. 분석의 결과, 대량주식보유자의 수와 호가스프레드율 사이에 유의한 양(+)의 관계, 대량주식보유자의 수와 주식회전율 사이에 유의한 음(-)의 관계가 성립하는 것으로 나타났다. Herfindahl지수 및 Gini계수와 호가스프레드율 사이에 유의한 음(-)의 관계, Herfindahl지수 및 Gini계수와 주식회전율과 유의한 양(+)의 관계를 보이는 것을 발견하였다. 이같은 결과는 대량주식보유자 집중이 시장유동성에 긍정적인 영향을 미치는 것을 의미한다. 주가와 거래량은 시장유동성에 긍정적인 영향을 미치고, 주가수익률의 변동성이 시장유동성에 미치는 효과는 혼재된 결과로 나타났다.
Abstract
The purpose of this study is to examine the effects of the concentration of blockholder’s ownership on market liquidity. The paper adopted the panel least squares(with fixed effect model and random effects model) using balanced panel data of KOSPI200 for the period 2006-2010. This paper used the percentage of bid-ask spreads and stock turnover as market liquidity, and also used the number of blockholder, Herfindahl index and Gini coefficient as the concentration degree of blockholder’s ownership. For control variable, we considered three variable: price, trading volume and the volatility of stock return. The study revealed that there are positive relation between the number of blockholder and the percentage of bid-ask spread, negative relation between the number of blockholer and stock turnover. The study also found that there are negative relation between Herfindahl index or Gini coefficient and the percentage of bid-ask spread, positive relation between Herfindahl index or Gini coefficient and stock turnover. This means that the concentration degree of blockholder’s ownership has a positive influence on the market liquidity. This study showed that price and volume have a positive influence on the market liquidity and the effects of the volatility of stock return on the market liquidity is mixed.
- 발행기관:
- 금융지식연구소
- 분류:
- 증권/주식/채권