펀드 투자결정 : 투자일임(보험)을 중심으로
The Analysis of Net Inflows of Equity Funds with a Focus on Discretionary Investment
김영민(금융투자협회)
27권 5호, 2069~2086쪽
초록
본 연구는 주식형펀드의 현금흐름을 공모, 사모 및 투자일임으로 구분하여, 이들 현금흐름에 주식시장 변수(주식수익률과 주식변동성)가 미치는 영향과 주식수익률 변화에 따른 대체관계를 최초로 분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 공모펀드의 현금흐름은 주식수익률 및 주식변동성의 영향을 받으나, 사모펀드는 영향을 받지 않았다. 투자일임은 주식수익률의 영향만 받는 것으로 나타났다. 둘째, 주식수익률 변화에 공모펀드와 투자일임은 대체관계가 없는 반면, 사모펀드와 투자일임은 대체관계를 보였다. 셋째, 주식수익률 변화에 공모펀드는 주식형과 채권형 펀드간 대체관계를 보인 반면, 사모펀드와 투자일임은 대체관계를 보이지 않았다. 이와 같은 분석결과는 주식형펀드의 공모, 사모, 투자일임에서 각각 개인, 법인, 보험의 비중이 높다는 점에서, 주요 투자자의 위험성향 및 투자목적 등에 따라 이들 투자기구(vehicle)의 현금흐름이 상이하다는 것을 의미한다. 특히, 고령화로 보험 등을 통한 자산관리 수요가 증가하면서 투자일임을 활용한 보험의 펀드투자가 지속적으로 늘어날 것으로 예상되고 있어, 펀드의 공사모 및 투자일임의 현금흐름에 대한 본 연구는 금융업계 뿐만 아니라 정책 당국자에게도 유용할 것이다.
Abstract
Employing net inflows of publicly placed, privately placed funds and discretionary investment into equity fund, we investigate the effect of financial market return and volatility and its change to these inflows. Most investors of publicly placed funds are individuals while investors of privately funds and discretionary investment are corporate and insurers, respectively. The main findings are as follows. First, the net inflow of publicly placed funds are responsive to market return and volatility while that of privately funds are not. Net inflows of discretionary investment are responsive only to market returns. Second, there is substitution relationship between privately funds and discretionary investment in equity funds with the change of market return. Third, there is substitution relationship between publicly equity funds and bond funds with the change of market return while there is no substitutes in privately placed fund and discretionary investment.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학