코스피시장의 월바뀜(TOM)효과에 대한 연구
A Case Study of TOM(Turn of the Month) Effect in Korea Stock Market
홍건표(한화증권); 이상래(전북대학교); 오현탁(전북대학교)
27권 5호, 2087~2101쪽
초록
본 연구는 증권시장의 이상현상(Market Anomaly) 중 KOSPI시장에서 주식수익률의 월바뀜(Turn of the month:TOM)효과가 있는지 또한 그 규칙성(Regularity)이 존재하는가를 검증하고자 하였다. 1996년-2013년의 KOSPI를 통한 분석결과, 검증기간 동안 2002년을 제외하고 지속적으로 TOM효과가 존재함을 확인하였고, 동 현상을 이용한 투자전략이 우수한 투자성과를 더 올릴 수 있다는 점을 추측케 하였다. 누적수익률을 통한 TOM효과 분석에서도 같은 결론을 내릴 수 있었다. 계절별 분석에서는 5월과 10월에는 다소 높은 초과성과를 보였고 연간 결산일이 많은 12월에 TOM효과가 큰 것으로 나타났다. 또한 TOM효과는 주가 변동성이 큰 시점인 1997년 IMF 금융위기, 2000년 IT 버블, 2008년 글로벌 금융위기 시에서 더욱 뚜렷히 지속적으로 존재하는 것으로 분석되었다. 전체 기간을 고변동성과 저변동성 국면으로 나누어 봤을 때에도 그 차이만 있을 뿐 여전히 TOM효과가 존재함을 알 수 있었다.
Abstract
According to the market efficient hypothesis, stock prices respond rapidly to the new information which can affect the prices. But there were market anomalies exist(for example, January effect, Monthly effect, Turn-of-the-month effect and so on). The purpose of this study is to verify the presence of turn-of-the-month(TOM) effect in Korean stock market, and examine the profitability of strategies using the TOM effect. To testify on the TOM effect, Data on the KOSPI from 1996 to 2013(18years, 216months) is used. Otherwise, The TOM days are trading days from -3 to +2 and the rest-of-the-month(ROM) days are from +3 to -4. The results are stable across almost every months and indicate that the returns of these 18 years were significantly positive in the TOM effect and significantly negative in the ROM. There were almost no strong seasonality effects with significantly above-average returns at the TOM. The findings are as follows; First, TOM effect has existed monthly & annuary all periods exception 2002. Second, TOM effect exists both upturn & downturn phase of stock market and has nothing to do with volatility levels. Third, if traders use TOM strategy, they can earn higher risk-adjusted return than simply buy & hold strategy. Finally We could confirm that TOM effect exists. There were high returns during the TOM.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학