공기업 부채가 이사회 활동에 미치는 영향에 관한 실증적 연구
An Empirical Study of the Effect of Debt on Board Operations in Public Corporations
신종섭(한국도로공사); 김현정(상지영서대학교); 김수욱(서울대학교)
27권 11호, 1827~1843쪽
초록
이사회에 관한 대부분의 선행연구들은 이사회 구조와 기업 성과의 관계를 살펴보았다. 그러나 이사회의주요 기능이 기업의 경영진을 통제 및 감시하는 것이라는 점에서 이사회 활동이 제대로 이루어지고 있는지를 보다 면밀히 살펴볼 필요가 있다. 특히 기업의 위험이 증가할 때 이사회는 이에 대응하여 제 기능을발휘할 수 있어야 한다. 그러므로 본 연구는 공기업을 대상으로 부채의 증가 시, 이사회가 이러한 위험에대응하여 어떠한 활동을 하는지 분석하고, 이사회 구조가 조절 변수로서 어떠한 역할을 하는지 선형혼합효과모형(Linear Mixed Effect Model)으로 분석하였다. 분석기간은 2006년부터 2010년까지의 5년간이었으며, 국내의 모든 공기업들을 대상으로 연구하였다. 독립변수로는 부채비율, 조절변수로는 이사회 구조인 사외이사비율, 이사회 규모, 종속변수로는 이사회 활동인 이사회 회의수, 의결안수, 보고건수, 수정의결율을 사용하였다. 본 연구의 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 부채비율은 의결안수와 보고건수에 부(-)의영향을 미쳤다. 둘째, 사외이사비율은 부채비율과 수정의결율의 관계에 정(+)의 조절효과를 미쳤다. 셋째,이사회 규모는 부채비율과 수정의결율의 관계에 5%의 유의수준에서는 유의하지 않았지만, 10%의 유의수준에서는 정(+)의 조절효과를 미쳤다. 이러한 결과를 바탕으로 본 연구는 공기업이 기업지배구조를 개선하기 위하여 사외이사비율을 높이고 이사회 규모를 확대하여야 한다는 시사점을 제시하였다.
Abstract
Most existing studies on the board of directors focus on its composition and relationship withcorporate performance. However, given that its primary functions include regulating andmonitoring corporate management, the board's activities need be carefully assessed. The boardshould especially be ready to effectively respond to increased corporate risks. Therefore, thisstudy analyzes how the board of directors in public corporations responds to and takes actionsagainst increased debt resulting from the global financial crisis and uses linear mixed effectmodeling to test the impact of board composition as a moderating variable. The analysis covers afive-year period from 2006 to 2010 and includes all domestic public corporations in South Korea. The independent variable is debt ratio, the moderating variables include the composition, meaningthe ratio of non-executive directors, and size of the board, and the dependent variables are boardactivities including the number of meetings, the number of resolutions, the number of reports, andthe ratio of resolution amendments. The following summarizes the empirical results of this study. First, debt ratio has a positiveeffect on the number of resolutions and reports. Second, the ratio of non-executive directors hasa moderating effect on the relationship between debt ratio and the ratio of amendments. Third,while the size of the board of directors is not significant at the 5% significance level, it has amoderating effect on the relationship between debt ratio and the ratio of amendments at the 10%level. Study results suggest that improving corporate governance requires increasing the ratio ofnon-executive directors and the number of board members.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학