금융회사 리스크 관리와 채권 기반 임원보상제도: 조건부자본증권의 활용을 제안하며
Debt-based Executive Compensations for Risk Management in Financial Firms: How about Contingent Convertible Bonds?
고영미(고려대학교 법학연구원)
28권 4호, 437~469쪽
초록
본 논문은 최근 미국 및 유럽에서 부상하고 있는 기업 채권(예를 들면, 후순위채나 채무 증서 등)을 이용한 보상 방식에 대한 논의를 중심으로 임원보상에 관련한 이러한 새로운 동향을 소개하고, 우리나라의 금융회사와 규제기관을 위한 몇 가지 시사점을 제공하기 위하여 작성되었다. 특히 글로벌 금융 위기 이후 부상하고 있는 조건부자본증권이 이와 같은 채권을 이용한 보상의 구체적 방식으로써 이용될 수 방안을 개발하기 위하여, 구체적인 설계 방안, 국제적인 활용 예, 그리고, 금융회사 임원에 보상을 규정하는 한국의 현행 제도에 편입시키기 위한 방안 등을 연구하였다. 논문의 내용을 요약하자면, 금융회사의 지배구조의 특수성에 대한 이해를 바탕으로, 기존 임원보상 체계의 문제점을 지적하고, 바람직한 임원보상 정책의 수립 필요성과 이를 위한 적정한 보상 책정 기준들을 제시할 것이다. 특히, 기업 채권을 이용한 임원보상 공식 등 임원보상 책정을 위한 새로운 기준은, 임원 보상 체계를 다양한 이해관계자의 이익과 연계되도록 설계됨으로써, 경영진으로 하여금 업무성과에 있어서의 단기주의와 업무수행에 있어서의 과도한 위험 추구에 대한 유인을 극복할 수 있도록 해 줄 것이다. 논문은, 임원 보상을 위한 기업 채권의 이용에 대한 논의를 소개하고, 더 나아가, 구체적인 실행 방안 중 하나로써의 조기 전환 발동장치를 가진 조건부자본증권의 활용을 제안한다. 결국, 이 논문의 가장 중요한 핵심은 시스템상 중요한 금융기관(Systemically Important Financial Institutions, the “SIFIs”)의 경영진으로 하여금 리스크 인수를 줄이도록 하는 강력한 인센티브를 제공하는 조건부 자본의 기능에 대한 조명에 있을 것이다. 본 논문은 개별적인 법 조항들로부터 제기될 수 있는 법적 쟁점에 대한 구체적 분석보다는 금융기관의 지배구조 개선 및 효율적인 리스크 관리를 목적으로 한 법 경제학적법 정책학적 담론을 주된 내용으로 한다.
Abstract
From the early stage of the global financial crisis of 2007-2009, existing executive compensation program has been criticized since it could be one of main factors that magnified the crisis with its flawed compensation formula and high level of compensation. The considerable amount of executive compensation was focused on equity-based compensation, which leads executive to take inappropriate risks, concentrate on short-term performance, neglect sustainability, and pose traditional moral hazard. As proved by some empirical researches, executives who hold more debts compared to equity holdings would take decreased risks. The debt-based compensation will provide the executives with incentive to take the creditor-centered approach, resulting in less risk taking, less income inequality, overcoming short-termism, producing sustainability, and constraining moral hazard. Since the Financial Crisis, reform proposals of corporate governance have stressed on the importance of optimal framework for executive compensation package. Equity-based executive compensations such as deferred-equity compensation and restricted-equity compensation hav been developed, which could satisfy the demands for performance-based compensations, however, could not address the problem of excessive risk takings by executives. This article introduces a development tendency of executive compensation focusing on the debt-based executive compensation, which is getting increasingly more interests in Europe and US, in order to provide several implications for financial regulatory agencies and financial institutions in Korea. If financial institution includes contingent convertible bond in executive compensation package, its management will not take excessive risks since the part of managers' interests are aligned with creditors' interests. In particular, the contingent convertible bond has a great potential to improve corporate governance of systemically important financial institutions when it is designed with earlier trigger feature.
- 발행기관:
- 한국기업법학회
- 분류:
- 법학