금과 KOSPI 및 VKOSPI간의 상호 관계에 관한 실증적 분석
A Study on Relationship between the Gold and the KOSPI and the VKOSPI
이상원(동아대학교)
27권 6호, 2669~2689쪽
초록
본 연구는 2010년8월 23일부터 2013년 12월 30일까지의 일별데이터를 표본으로 하여 금과 주식시장간의 상호 영향력을 분석하기 위하여 금과 KOSPI 및 시장의 심리지표인 VKOSPI을 대상으로 VECM모형에 기초를 둔 그랜저인과관계분석, 충격반응함수 및 분산분해분석을 실시하였으며 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 금은 VKOSPI와 KOSPI간에 각각 양(+), 음(-)의 상관성이 존재하고 변동성이 큰 시기에 상관성의 크기가 더 크게 나타났다. 둘째, VECM분석 결과 전체기간에서는 금의 변화율이 VKOSPI에 대해 강한 예측력을 지닌 것으로 나타났으며 변동성이 큰 기간에서 금의 변화율과 VKOSPI 변화율간에 서로 강한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 그랜저인과관계분석 결과 변동성이 큰 시기에 금과 VKOSPI 및 KOSPI사이에 유의한 인과관계가 나타났다. 넷째, 충격반응함수 결과 금의 KOSPI와 VKOPSI에 대한 영향력은 변동성이 큰 기간에서 일정기간 지속되었으나 낮은 기간에서는 반응이 없는 것으로 나타났다. 다섯째, 분산분해분석결과 변동성이 큰 시기에서 KOSPI와 VKOSPI에 대한 금에 의한 설명력이 가장 큰 것으로 나타났다. 이러한 분석결과로부터 금이 VKOSPI에 대해 선행성이 존재하고 또한 금을 주식의 대체자산으로 고려하여 포트폴리오 관리 적용에 유용하며 특히 시장의 불확실성이 클 때 더 유용하다고 유추할 수 있다.
Abstract
This study empirically analyzed relationship between the Gold and the KOSPI and the VKOSPI. This analysis employs the VECM, Granger causality, impulse response function and variance decomposition using daily data. The important results are as follows; First, the positive relationship between gold and VKOSPI presen and there was a negative correlation between gold and the KOSPI. Second, we found that there is a strong influence between gold and VKOSPI in the volatile period. Third, Granger causality test showed that Gold had been a leading indicator of KOSPI and VKOSPI in the entire period and in the volatile period. Fourth, impulse function analysis showed that lasting effect of a shock in the Gold on KOSPI and VKOSPI was similar(6 days). Fifth, variance decomposition test showed that predictability of Gold on KOSPI and VKOSPI had been most significantly in the volatile period, The results obtained that Gold lead the VKOSPI the entire period and in the volatile period, In addition, Gold as an alternative investment, and can also be found in the applied portfolio management is able to infer to be useful.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학