특수관계자 채권·채무의 기업가치 관련성에 관한 연구
A Study on the Value-relevance of Related Party Receivables and Payables
김호중(건국대학교); 김진욱(건국대학교); 김진태(중앙대학교)
28권 3호, 923~938쪽
초록
본 연구는 2004년부터 2013년까지 10년간 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 특수관계자 간의 거래를 통해 기업이 보유하고 있는 채권 및 채무의 기업가치에 대한 관련성을 검증하는 것을 목적으로 한다. 이러한 연구목적을 달성하기 위하여 본 연구는 특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 채권 및 채무의 가치 관련성을 검증하였으며, 특수관계자 간의 채권 및 채무가 비특수관계자와의 채권 및 채무와 기업가치에 대하여 차별적으로 영향을 미치고 있는가에 대하여 검증하였다. 검증결과는 다음과 같다. 첫째, 특수관계자 간의 거래를 통해 기업이 보유하고 있는 채권과 채무의 가치관련성을 검증한 분석 결과를 보면, 기업이 보유한 특수관계자 채권 및 채무는 미래 경제적 효익의 유입 및 유출과 관련이 있기 때문에 각각 기업가치를 증가 및 감소시키는 것으로 나타났다. 둘째, 기업이 보유하고 있는 채권은 특수관계의 여부에 관계없이 기업가치에 양(+)의 영향을 미치고 있으나, 비특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 채권은 특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 채권보다 기업가치에 대한 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업이 보유하고 있는 채무에서도 동일한 결과를 얻을 수 있었다. 셋째, 특수관계자 및 비특수관계자의 채권과 채무를 모두 고려한 경우 특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 채권은 비특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 채권보다 기업가치에 대한 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과로 볼 때, 자본시장의 이해관계자들은 비특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 채권보다는 특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 채권이 보다 안정적이라고 인식하는 것으로 판단된다. 본 연구는 기업이 보유하고 있는 채권 및 채무가 특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 것인지 아니면 비특수관계자 간의 거래를 통해 발생된 것인지 여부에 따라 자본시장의 이해관계자들이 차별적으로 인식을 하는지에 대하여 실증분석을 하였다는데 의의가 있다.
Abstract
We examine the value-relevance of related party receivables and payables using a sample of listed firms on the Korea Stock Exchange for the period 2004～2013. We further investigate whether receivables and payables between related parties have systematically different impact on the firm value than those between non-related parties do. The main results from the empirical analyses are as follows: First, related party receivables (payables) are positively (negatively) associated with the firm value, consistent with the argument that receivables and payables between related parties are associated with the inflows (outflows) of future economic benefits. However, related party receivables have lower value-relevance than other net assets of the same firm. Second, we find that related party receivables and non-related party receivables are significantly and positively associated with firm value. In addition, we find that receivables between related parties have more positive impact on firm value than those between non-related parties. This study contributes to the literature by providing empirical evidence on the value-relevance of related party receivables and payables.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학