한국과 미국의 주식수익률의 분산분해분석, 공행성, 그리고 통합에 관한 실증 연구
Variance Decomposition, Co-movement, and Integration of Korean and US Stock Returns
정동준(영산대학교)
13권 1호, 103~136쪽
초록
이 논문의 주제는 한국과 미국의 실물경제의 통합과 금융통합에 관하여, 양국의 주식시장 변수들을 사용하여 실증적으로 그 통합의 정도를 측정하는 것이다. 전체 표본 기간은 1981년 1월부터 2013년 12월까지이다. 우선, 양국의 주식의 초과수익률의 분산분해분석이 추정되어 보고되어 있다. 또한, 전체 표본 기간에 대하여 양국의 변수들의 상관계수들을 추정한 결과는 다음과 같다. 동일 시점에서 추정된 양국의 실제 주식의 초과수익률 간의 상관계수는 0.937이고, 양국의 미래의 주식의 초과수익률의 뉴스들의 상관계수는 조금 더 큰 0.986으로 추정되었다. 그러므로 미국과 한국의 주식시장들은 거의 완전히 통합되어 있다. 한편, 양국 간의 미래의 실질배당성장률의 뉴스들의 상관계수는 0.229로 작은 숫자로 추정되었으므로, 전체 표본 기간에서는 미국과 한국의 실물경제의 통합은 약했다고 말할 수 있다. 마지막으로, 1992년 한국주식시장의 부분 개방과 1997년 IMF 외환위기 전후로 전체 표본 기간을 나누어 추정한 결과들은 위의 결과와는 상이하였다.
Abstract
This paper measures the degree of real and financial integration between Korea and the US, using stock market variables from both countries. This paper analyses the stock markets of the US and Korea from January 1981 until December 2013. The estimation results of the variance decomposition of Korean and US excess stock returns are reported in this paper. The estimation result of the correlation coefficient between the variables of the two countries is as follows: the correlation coefficient of both countries actual excess stock returns, estimated at the same time, was 0.937; and the estimated correlation coefficient of both countries future excess stock returns was 0.986. Therefore, both countries stock markets are almost completely integrated. On the other hand, the estimated correlation coefficient between the news of the both countries future growth rate of the real dividend was 0.229 to suggest that the degree of integration between both countries real economies is weak. Finally, the estimation results, which have been estimated by dividing the entire sample period into a before-period and after-period at the time of both the Korean stock market liberalization in 1992 and the Korean IMF foreign exchange crisis in 1997, differ from those for the entire sample period.
- 발행기관:
- 금융지식연구소
- 분류:
- 증권/주식/채권