기업지배구조와 상품시장경쟁도의 상호작용이 기업 가치에 미치는 영향
The Effect of the Interaction of Corporate Governance and Product Market Competition on the Firm Value
조성순(한국해양대학교)
48권 1호, 121~160쪽
초록
연구목적 - 본 연구는 기업지배구조의 주요한 요소임에도 불구하고 선행연구에서 중요하게 고려되지 않았던 상품시장경쟁도를 고려하여 기업지배구조와 상품시장경쟁도의 상호작용이 기업가치에 미치는 영향을 보유현금, 연구개발비 및 배당금의 가치를 통하여 살펴보는 것을 목적으로 한다. 연구방법 - 표본대상은 유가증권시장에 상장되어 있는 비금융업종 12월 결산법인이며, 분석기간은 회계연도 기준 2003년~2009년이다. 최종적으로 선정된 4,269개(firm-year) 표본을 대상으로 Fama & French(1998)의 가치평가 모형을 수정하여 분석하였다. 주요결과 - 실증분석 결과, 보유현금 및 연구개발비와 관련해서는 기업지배구조가 좋지 않은경우 상품시장경쟁도가 기업가치를 증대시키는 긍정적인 역할을 하는 반면 배당금의 경우는 기업가치를 감소시키는 부정적인 역할을 하는 것으로 나타났다. 시사점 - 본 연구 결과는 상품시장경쟁도의 중요성을 확인함으로써 향후 기업지배구조 관련연구는 상품시장경쟁도를 동시에 고려해야 정확한 결과를 얻을 수 있음을 시사한다. 또한 기업의 경영자에게는 기업가치 극대화를 위한 경영 의사결정은 기업이 속한 산업의 경쟁적 특성에 따라 차별적이어야 한다는 점을 시사해주며, 정책 입안자에게는 상품시장경쟁 관련 정책 마련에 대한 동기를 제시해준다.
Abstract
Purpose - The purpose of the paper is to show that how the interaction of corporate governance and product market competition affects the firm value through the value of cash holding, R&D expenditure and dividend using value equation. Design/Methodology - Data are non-financial companies listed on the KOSPI market with a December fiscal year-end. I analyze 4,269 firm-year samples from 2003 to 2009 using adjusted value equation model of Fama & French(1998). Findings - When the level of internal corporate governance is low, competitive industrial environment has positive effect on the value of cash holding and R&D expenditure, while negative effect on that of dividend. Implications - Companies which belong to very competitive industries can increase their value by holding cash or investing R&D to prepare for the competitive environment instead of distributing cash as dividend. This suggests that future researches on corporate governance should consider product market competition to get correct results because this paper identifies that product market competition plays an important role in disciplining managers.
- 발행기관:
- 산업경영연구소
- 분류:
- 경영학