주요대주주의 담합가능성과 이익조정
An Analysis Study on the Relationship between Blockholders Alliance and Earnings Management
안홍복(계명대학교)
28권 3호, 1053~1070쪽
초록
본 연구는 주요대주주의 담합가능성과 이익조정의 관련성을 실증 분석하였다. 주요대주주(blockholders)는 기업지배구조의 핵심적 내부 구성요소로 간주되고 있다. 최근 주요대주주 존재와 이들의 역할은 세계적이고 보편적인 기업지배구조 관련 현상으로 언급되고 있다. 본 연구는 이러한 경제현상이 회계정보에 미치는 영향을 분석하기 위해 주요대주주의 존재와 이들 간 담합가능성과 그에 따른 이익조정 문제 분석을 통해 기업지배구조 내 주요대주주 간 행태적 특성이 회계정보 생성에 어떠한 영향을 주는가를 실증적으로 분석하고자 한다. 일반적으로 주요대주주는 상당한 투표권을 통해 경영에 대한 감시자 역할과 이를 이용하여 자신의 사적이익을 추구할 수 있는 동기 모두를 갖고 있다. 특히 본 연구는 주요대주주와 소유경영자 간 담합을 통한 사적이익 추구 가능성에 주목하고, 단일 소유경영자만을 고려하는 전통적 기업지배구조 관점을 확장하여 복수의 주요대주주가 존재하고 이들 간 담합 가능성이 높은 경우 이러한 상황이 사적이익 추구를 위한 기회주의적 이익조정에 어떠한 영향을 미치는가를 이론 및 실증적으로 검증하였다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 가족기업과 같은 주요대주주 구성 형태(TYPE)와 특수관계자 거래 규모(Alliance)가 증대될수록 이러한 주요대주주의 담합가능성과 이익조정 사이에 양(+)의 관련성을 확인하였다. 즉, TYPE 및 Alliance 변수가 통계적으로 유의한 양(+)의 회귀계수 값을 나타나며 결과적으로 주요대주주의 담합가능성이 높을수록 이익조정사이에 관련성이 존재할 것이라는 본 연구의 가설을 지지하는 것을 의미한다. 이는 주요대주주가 특수관계자로 이루어진 경우 경영자에 대한 주요대주주의 견제역할이 이루어지 않아 지배권 담합가능성이 높아져 이익조정을 증가시키는 요인으로 작용하고 있음을 보여준다. 결과적으로 본 연구는 주요대주주의 존재유무 뿐만 아니라 이들 간 담합가능성과 그에 따른 이익조정의 관계를 분석하여 이를 이용하여 복수의 주요대주주 존재가 이익조정에 어떠한 영향을 미치는가를 실증 분석하였다. 또한 선행연구에서 이루어지지 않았던 주요대주주의 구성과 그들의 담합과 같은 동태적인 문제에 대하여 연구한 점에서 연구의 의의를 가진다.
Abstract
I explicit the collusion of blockholders in listed firms to identify a casual of governance on earnings management. The collusion of blockholders has opposite effects on agency costs in case blockholders and management are controlling coalition. If they do, the collusion of blockholders worsen agency problems by helping its members to share the costs of expropriation. If they do not, the collusion of blockholders improve the agency problem due to higher managerial monitoring and blockholders crossmonitoring. I argue that the collusion of blockholders have an opposite effect on earnings management in case blockholders and management are entrenchment or not. The collusion between blockholders and management means that the agents of firm obtain positive utility from each other’s diversion, due to common interest, outside the firm. This paper present a model of the effects of blockholders collusion on earnings management. To accomplish the objective, this paper used the sample of korean listed firms over the period from 2005 to 2012. And we measure the discretionary accruals to examine the earning management. To do this, we adopt revised Jones model(Dechow et, al., 1995)) that is generally known as the better measurement than Jones model(1991). This paper show, consistent with the model, that a more alliance of the votes among blockholders have positive effect on earnings management with regression analysis. This result is very strong in family-controlled firms and related-firms. We also show that the relation between blockholders alliance and earnings management significantly depends on the type and identity of blockholders.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학