기업의 기부금 지출수준 및 자발적 공시와 전문투자자의 투자의사결정
Corporate Donation with Voluntary Disclosure and Informed Trading Patterns
최서연(사이버한국외국어대학교); 표경민(건양대학교)
20권 5호, 75~100쪽
초록
최근 기업은 사회적 책임활동에 대한 사회적 요구에 강하게 직면하고 있는 실정이다. 하지만, 기존 연구들은 사회적 책임활동 관련하여 인덱스연구, 기업가치, 또는 미래 이익수준에 미치는 영향을 살펴본 경우가 많아 자본시장 참여자들의 특성에 따른 사회적 책임활동의 영향을 살펴본 연구는 많지 않은 실정이다. 이에 따라, 본 연구는 전문투자자들의 투자의사결정과 기업의 사회적 책임활동과의 관련성이 존재하는 지 살펴보고, 기업의 정보환경에 따른 추가적 영향을 살펴보고자 실시되었다. 분석결과, 사회적 책임활동의 자발적 공시는 전문투자자들의 거래규모를 증가시키지만, 기부금 지출수준이 높을 수록 전문투자자들의 거래규모는 감소하는 것으로 나타났다. 또한, 정보비대칭이 낮은 기업이더라도 기부금 지출수준의 증가는 전문투자자들의 순거래규모를 감소시키는 것으로 나타났다. 이는, 상대적으로 자발적 공시 활동에 대한 전문투자자들의 투자선호가 금전적인 기부금지출보다 높을 수 있음을 보여주는 결과라 할 수 있다. 본 연구는 자본시장 참여자들의 투자의사결정에 참고가 될 만한 실증결과를 제공한다는 점에서 의의가 있으며, 자본시장의 환경변화에 의해 분석대상이 제한되었다는 점에서 연구결과를 일반화하는 데에는 한계가 있을 수 있다.
Abstract
To test the relation between corporate social responsibility(CSR) and informed trading patterns, we examine how CSR is associated with the trading patterns of foreign and institutional investors, especially in firms with information asymmetry. Prior literature reports that CSR could be related to firm performance, earnings management, and stock returns. In this paper, we focus on the association between trading patterns of informed traders and CSR. After controlling for firm－specific factors, we find a significant association between CSR and informed trading patterns. The negative relation between informed trading patterns and the level of donation is enhanced even in firms with low information asymmetry. However, the informed trading patterns are positively associated with voluntary disclosure of CSR. We infer that informed traders prefer low－monetary expenditures for voluntary disclosure to high－monetary expenditures for donation. A possible limitation with this study is that the testing periods and some variables for capturing donation activities of each firm may limit generalization of the findings of the study.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학