중국 비철금속선물시장의 가격발견기능에 관한 연구
Pice Discovery in the Chinese Nonferrous Metals Futures Markets
한덕희(동아대학교)
28권 6호, 2453~2469쪽
초록
본 연구는 상해선물거래소에 상장되어 있는 구리선물, 아연선물, 알루미늄선물, 납선물의 일별자료를 사용하여 비철금속선물시장의 가격발견기능에 대해 VAR모형의 대표적인 추론방법인 그랜저인과관계 분석, 충격반응함수 분석, 분산분해 분석을 실시하였으며 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저인과관계 분석에서 구리선물시장은 아연선물시장, 알루미늄선물시장, 납선물시장을 단일방향으로 선도하여 예측력을 나타내었고, 아연선물시장과 납선물시장은 알루미늄시장을 각각 단일방향으로 선도하였다. 둘째, 충격반응함수 분석에서 구리선물수익률 한 단위 증가에 대해서 아연선물수익률과 납선물수익률의 가장 크게 반응하였고 충격은 이틀간 지속되었다. 아연선물수익률 한 단위 증가에 대한 알루미늄선물수익률의 반응의 크기가 가장 작았으며 충격은 이틀간 지속되었다. 납선물수익률 한 단위 증가에 대한 알루미늄선물수익률의 반응은 실질적으로 없는 것으로 나타났다. 셋째, 분산분해 분석결과 아연선물수익률, 알루미늄선물수익률, 납선물수익률의 변화 중 구리선물수익률의 변화에 의해서 가장 많이 설명됨을 보였다. 전체적으로 볼 때, 구리선물과 아연선물시장은 가격발견기능을 제대로 수행하고 있고 납선물시장도 어느 정도의 가격발견기능이 있지만 알루미늄선물시장의 가격발견기능은 매우 미약한 것으로 보인다.
Abstract
This paper explores the nonferrous metals futures markets in Chinese in respect to the price discovery dynamics among cooper, aluminum, zinc, and lead market. The analysis employs the vector-autoregression, granger causality, impulse response function and variance decomposition using daily returns on chinese nonferrous metals futures markets. The findings in this paper indicate that cooper futures return has predictive power for zinc, aluminum, and lead futures return from Granger causality test. Both zinc and lead futures return have predictive aluminum futures return. The impulse reponses show that the one unit of shock of cooper futures return effects both zinc and lead futures return for two days positively. However, the one unit of shock of lead futures return doesn’t effects aluminum futures return. The results of variance decomposition show that the greater part change of zinc, aluminum, and lead futures return due to change of cooper futures return. The overall results suggest that cooper, zinc, and lead futures have price discovery but aluminum futures seems to make little in price discovery.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학