기업지배구조가 재무성과에 미치는 영향 연구

본 연구는 기업지배구조 수준이 기업의 재무성과에 미치는 영향을 실증적으로 검증하였다. 지금까지 기업지배구조 관련 선행연구에서는 기업지배구조 수준이 높은 기업이 경영투명성이 높고 회계정보의 신뢰성이 높은 것으로 보고되었다. 또한 기업의 지배구조 수준을 시장참여자들이 인지하고 이를 그들의 의사결정에 반영하는 것으로 보고되고 있다. 이는 기업의 다양한 내부 및 외부의 통제제도들이 경영자의 재량적 의사결정을 제어함으로써 투명한 경영활동을 가능하게 하며, 이러한 긍정적인 효과를 시장에서 인지하고 있음을 의미한다. 그러나 아직까지 기업지배구조 수준이 기업의 재무성과에 미치는 영향에 관한 연구는 거의 이뤄지지 않고 있다. 높은 수준의 기업지배구조가 기업의 경영활동의 투명성을 높이고 의사결정의 독단성을 제어함으로써 기업의 효율성을 증대시킬 수 있다면, 이러한 긍정적인 효과가 해당 기업의 재무적 성과로 이어질 가능성도 높다고 할 수 있다. 이에 본 연구에서는 기업지배구조 수준이 기업의 재무성과에 미치는 영향을 검증하였다. 기업지배구조는 기업지배구조센터(CGS)의 평가등급을 대리변수로 활용하였으며, 재무성과는 6가지 주요 재무지표(수익성, 안정성, 활동성, 성장성, 생산성)를 활용하였다. 연구표본은 기업지배구조센터에서 전체 상장기업을 대상으로 평가를 시작한 2007년부터 2010년까지의 제조업을 대상으로 하였다. 분석결과, 기업지배구조 수준이 높은 기업일수록 대체적으로 기업의 재무성과가 우수한 것으로 나타났다. 이는 우수한 기업지배구조를 가진 기업일수록 경영의 투명성 및 효율성 등이 상대적으로 높고 기업의 재무적 성과에 높은 관심을 가진 결과로 해석될 수 있다. 본 연구는 기업의 종합적인 지배구조 수준을 나타내는 지배구조 평가등급을 활용하여 기업지배구조 수준이 기업의 재무성과에 미치는 영향을 처음으로 검증하였다는 점에서 그 의의가 있다고 할 수 있다. 그러나 본 연구는 기업지배구조 수준과 기업의 재무성과에 관한 전반적인 관련성을 검증하는 데 초점을 둠으로써, 이들 관련성에 대한 근본적인 설명이 부족하다는 한계점이 있다.