부채비율이 지배구조와 자본구조조정속도에 미치는 영향
The Analysis of Corporate Governance and Debt Ratio on Capital Structure Adjustment Speed
안수경(숭의여자대학교); 김광용(백석예술대학교)
21권 1호, 79~100쪽
초록
기업의 지배구조가 경영자의 자본구조조정속도에 미치는 영향을 분석하였다. 선행연구들은 대부분 다중변수를 이용한 모형에 의한 분석 결과를 제시하지 않고 지배구조가 높고, 낮음으로 구분한 다음 지배구조에 따른 자본구조조정속도의 차이를 비교하였다. 본 연구에서는 자본구조조정속도를 산출한 다음 이를 종속변수로 하는 고정효과모형과 분산분석 모형을 이용하여 자본구조조정속도에 영향을 미칠 수 있는 타인자본, 수익성, 기업규모, 유동성 등을 모형에 투입하였다. 분석 결과, 지배구조 평가점수에 따른 자본구조조정속도 평균값을 비교하였을 때는 선행연구들과 같이 지배구조가 낮은 기업이 자본구조조정속도가 느리고, 지배구조가 높은 기업의 자본구조조정속도가 빠르다는 결과를 도출하였다. 고정효과모형을 이용한 다중 변수 분석에서는 장부가치를 이용한 경우 지배구조 평가점수가 자본구조조정속도에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으나 시장가치를 적용할 경우 유의한 영향 관계를 발견하지 못하였다. 그리고 기업의 타인자본이 지배구조 수준과 관계없이 타인자본의 필요성이 높을수록 자본구조조정속도가 빠르다는 것을 확인하였다. 시장가치 기준 타인자본의 필요성이 높을 때는 지배구조가 자본구조조정속도에 영향을 미치지 않았고 타인자본의 필요성이 낮을 때는 지배구조가 높은 기업의 자본구조조정속도가 상대적으로 빠른 것으로 나타났다. 그러나 장부가치 기준 타인자본 필요성이 자본구조조정속도에 영향을 미치고 있었으나, 이때 지배구조는 조정속도에 영향을 미치지 않고 있었다.
Abstract
This study investigates the effect of corporate governance(GOVRN) and debt dependancy (LEV) on capital structure adjustment speed(CSAS). Prior studies compared the CSAS using dummy variables of GOVRN without the consideration of control variables. This study, in the first step, estimates CSAS, and then adopts fixed effect model and multivariate anslysis which include control variables such as firm size, profitability, and liquidity to identify the effect of GOVRN and LEV on CSAS. Differently from prior research, conflict samples in calculating the CSAS are deleted. Followings are the results. In the fixed effect model, the GOVRN affects the CSAS when we adopt the sample using the book value of LEV. However, we do not find any evidences to support that the GOVRN affects the CSAS when we adopt the sample using the market value of LEV. In this case, the higher the LEV, the faster the CSAS. We examine the association between CSAS and GOVRN, LEV, and the interaction effect of GOVRN and LEV using multi－range analysis. When the LEV is high with the market value sample, the GOVRN does not affect the CSAS. However, when the LEV is low with the market value sample, the CSAS is faster as the GOVRN is stronger. When we use book value sample, the GOVRN does not affect the CSAS.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학