교차상장과 사회적 책임활동 및 시장반응
Cross－Listing, Corporate Social Responsibility Activities and Market Response
최미화(부산외국어대학교); 조용언(동아대학교)
31권 1호, 21~41쪽
초록
[연구목적]본 연구는 기업의 교차상장이 사회적 책임활동과 관련성이 있는지 알아보고 이러한 정보에 대한 투자자들의 시장반응을 알아보고자 한다. [연구방법]이러한 목적을 위하여 관련 이론 및 선행연구에 대한 논의를 검토하고 2개의 가설을 도출하였다. 가설의 검증을 위하여 한국거래소에 상장되어 있는 2002년부터 2011년까지의 1,279개(기업－연도)와 교차상장한 95개의 표본을 이용하여 OLS 회귀분석, 양방향간의 관련성을 알아보기 위한 그랜저 인과관계검정, 변수간의 내생성 및 연립성 해결을 위한 3단계 최소자승법을 실시하였다. [연구결과]교차상장은 사회적 책임활동에 양(＋)의 관련성을 미치는 것으로 나타났다. 또한, 교차상장기업의 시장반응이 CSR성과에 따라 차이가 있는지를 알아본 결과, 교차상장을 하는 것과 사회적 책임활동을 하는 것은 기업의 이미지향상과 신뢰도를 높이는 등의 투자자들이 긍정적으로 인식하고 있음을 확인할 수 있었다. [연구의 시사점]본 연구는 CSR활동을 교차상장과 연결지어 시장반응을 알아본 연구를 처음으로 시도했음에서 공헌도를 찾을 수 있으며, CSR활동 및 교차상장 간의 내생성 통제 및 양방향의 인과관계를 검증함으로써 이들 관련성을 알아봄에 있어 가능한 정교한 분석을 하고자 하였다. 이러한 결과를 통해 투자자는 기업지배구조측면에서 높은 CSR성과 기업이 높은 기업가치를 부여할 뿐만 아니라, 교차상장기업에 의해서도 가치부여가 가능하게 될 수 있음을 시사한다.
Abstract
[Purpose]This paper investigates the relation between cross－listing and the firm value and that how the possible relation affected by corporate social responsibility(CSR). [Methodology]For this purpose, we described prior literature review and we examined various researches to provide understanding of relationships. Two hypotheses were drawn from the previous researches. Using a sample of 1,279 firm－year observations from 95 firms－year the period 2002－2011. To verify these hypotheses, data were collected through TS2000, and the data were tested by Ordinary Least Squares regressions, Ganger Causality, 3 Stage Least Square analysis. [Findings]This study found that cross－listing is positively associated with CSR performance. Also, We found that investors place higher value on cross－listed firms with higher CSR performance. [Implications]Our paper offers several contributions to the literature. First, our results add to the literature on cross－listing by providing the first evidence, to the best of our knowledge, on the social impact of listing on foreign markets and the dynamics of cross－listing and CSR. Second, to our knowledge, most previous empirical studies control for neither endogeneity nor causality, while our results provide the empirical evidence of the granger causality relations between CSR and Cross－Listing.
- 발행기관:
- 한국경영교육학회
- 분류:
- 경영학