국내 가족기업의 창업자 효과
Founder’s Effect in Korean Family Firms
최성섭(가천대학교); 이미영(가천대학교)
14권 2호, 75~101쪽
초록
지금까지 가족기업에 관한 국내 선행연구가 ‘창업자 효과’를 고려하지 못했음에 착안, 본 논문은 2011년부터 2014년까지의 4년간 매년 543개, 총 2,172개의 가족기업을 대상으로 GLS 임의효과에 의한 패널분석과 Pooled OLS 분석을 실시하였고, 그 결과 국내 가족기업에도 주목할 만한 수준의 ‘창업자 효과’가 있음을 발견했다. 다시 말하면, 창업자가 CEO로 경영에 참여하는 가족기업의 경우 전반적으로 그 가족기업의 경영성과가 비가족기업에 비해 높게 나타났고, 창업자 친인척 후계자가 CEO로 경영에 참여하는 가족기업의 경우는 그 반대의 결과를 보여 주었다; 구체적으로 창업자 친인척 후계자가 경영하는 가족기업의 자산영업이익률로 표현된 경영성과는 비가족기업에 비해 통계적으로 유의하지 않은 반면, Tobin’s Q로 표현된 경영성과는 유의수준 1%에서 통계적으로 매우 유의한 음(-)의 값을 보여주고 있었다. 한편, 전문경영인이 CEO로 참여하는 가족기업은 중립적인 결과를 보여주었다. 따라서 국내 선행연구에 있어서 가족기업 경영성과의 애매한 연구결과는 바로 ‘창업자 효과’를 무시한 탓이 커 보이며, 국내 가족기업에서도 해외에서 관찰되는 ‘창업자 효과,’ 다시 말하면, 창업자가 경영에 참여하는 가족기업은 그 기업의 경영성과를 높이나, 창업자 친인척 후계자가 경영에 참여하는 가족기업은 오히려 그 기업의 경영성과를 낮추는 효과가 우리나라 가족기업에도 존재한다는 것으로 보인다.
Abstract
Previous studies in Korean family firms have not considered 'Founder's Effect.' We, however, examine 543 Korean family firms every year for 4 years from 2011 to 2014 which leads to the total 2,172 family firms, apply GLS random effect panel analysis in addition to Pooled OLS analysis, and find that there exist significant founder's effects in Korean family firms. In other words, Korean family firms where founders participate in management as CEO overall perform better in terms of performance, compared to non-family firms. On the other hand, Korean family firms where founders' descendants participate in management as CEO show the opposite results. Specifically, family firms' performance (of the case where founders' descendants participate in management as CEO) represented by Tobin's Q is lower at statistically significant 1% level than that of non-family firms, while family firms' performance (of the case where founders' descendants participate in management as CEO) represented by business profit to asset ratio isn't significant at all. Korean family firms where they hire professional CEO show neutral results. As a result, previous studies that reported that Korean family firms performed better than non-family firms did so because Korean family firms where founders participate in management as CEO show statistically very significant and superior performance results in terms of business profit to asset ratio, as compared to Korean non-family firms. On the other hand, previous studies that reported that Korean family firms performed worse than non-family firms did so because Korean family firms where founders' descendants participate in management as CEO show statistically very significant and inferior performance results in terms of Tobin's Q, as compared to Korean non-family firms.
- 발행기관:
- 금융지식연구소
- 분류:
- 증권/주식/채권