원가의 하방경직성이 경영자 예측 정보 특성에 미치는 영향
The Effect of Cost Stickiness on the Properties of Management Earnings Forecasts
정광화(강원대학교); 이동헌(고려대학교)
16권 2호, 1~24쪽
초록
본 연구의 목적은 기업의 원가 하방경직성이 자본시장에서 기업 가치평가와 관련하여 중요한 정보의 원천인 경영자 이익예측에 미치는 영향을 살펴보는 것에 있다. 원가의 하방경직성이란 경영자의 낙관적인 전망으로 인해 매출액의 증가와 감소에 대하여 원가의 증감비율이 차별적으로 나타나는 현상을 의미한다(Anderson et al. 2003). 선행연구(Weiss 2010)에 따르면 하방경직성으로 인해 이익분포의 변동성과 정보비대칭(Information Asymmetry)을 증가시켜 기업외부의 재무분석가의 이익예측의 정확성을 낮추는 것으로 보고하고 있다. 하지만 기업내부의 정보에 대한 우위를 가지고 있는 경영자는 재무분석가 예측보다 상대적으로 예측정확성의 높다고 알려져 있다(권수영 등 2009). 본 연구에서는 원가의 하방경직성이 경영자 예측의 공시여부와 정확성에 미치는 영향을 살펴본다. 본 연구는 우리나라의 2002년에서 2010년까지 유가증권시장 기업을 대상으로 분석을 실시하였다. 분석결과 첫째, 원가의 하방경직적인 경우 경영자는 상대적으로 이익예측을 공시하려는 경향이 낮게 나타났다. 이에 대하여 경영자가 원가를 통하여 예측 정보의 속성을 통제할 수 있을 때, 경영자 예측을 공시하려는 경향이 높아지는 것으로 판단한다. 둘째, 원가의 하방경직성과 경영자 이익예측의 정확성과는 음(－)의 관계가 나타났다. 원가를 탄력적으로 운용하는 경우 예측정확성이 제고되는 것을 의미한다. 또한 원가의 하방경직성이 높아질수록 이익의 변동성이 높아지게 되므로 정확성은 낮아지는 것이다. 즉 원가에 관한 내부정보를 파악하고 있는 경영자는 원가에 대한 의사결정을 탄력적으로 활용하여 이익예측의 정확성을 제고하고 있는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 원가의 하방경직성이라는 기업특성이 경영자 공시특성에 미치는 영향을 살펴봄으로써, 자본 시장 정보이용자의 주의를 환기하고, 이에 관한 유용한 시사점을 제공한다.
Abstract
This paper focuses on the effect of the cost stickiness on the properties of management earning forecasts. Prior researches show that the costs change is less sensitive to sales change when sales decrease than when sales increase. This “asymmetric reaction of cost” comes from the manager’s decision that tends to maintain the level of cost factors such as labors and production facilities in spite of the sales reduction based on the optimistic expectation(Anderson et al. 2003). Prior research posit that cost stickiness has the negative relationship with the accuracy of analysts’ forecasts by increasing the uncertainty of accounting information(Weiss 2010). In this sense, we consider the cost stickiness may have the effect on the properties of management forecasts, Specifically, the issuance of management forecasts and the accuracy of management forecasts. Using the firm－year data from 2002 to 2010 listed in Korea Stock Exchange(KSE), we find that the following results. First, management forecasts are less likely issued when the cost stickiness is high since management prefer to control the information of disclosure. In a similar sense, the accuracy of management forecasts has the negative relationship with cost stickiness because the cost stickiness increase the information and the fluctuation of income. This study has several contributions. By improving our understanding the effect of cost stickiness on the properties of management forecasts, it provides a better way to get more fundamental value of a firm and, helps make more efficient ways to allocate resources. Also it provides the market participants with interpreting the information on firm disclosure by figuring out the properties of management forecasts
- 발행기관:
- 한국관리회계학회
- 분류:
- 회계학