기업의 사회적 책임활동이 기업가치에 미치는 영향
A Study on the Effect of Corporate Social Responsibility Activities on the Firm Value
이호갑(한밭대학교); 이걸주(한밭대학교 창업경영대학원 회계정보학과)
22권 1호, 45~74쪽
초록
본 연구는 2012년부터 2013년까지 2년간을 대상으로 CSR 활동이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. CSR 활동의 대리변수로 CGS가 발표하는 ESG 점수를 이용하였고 기업가치의 대용변수로는 Tobin’s Q와 MBR을 이용하였다. CSR 활동은 포괄적 CSR 활동과 이를 구성하는 각 부문별 CSR 활동으로 세분화하여 분석을 실시하였다. 본 연구에서는 먼저 당기 CSR 활동이 당기 기업가치에 미치는 영향을 분석한 다음, 시차모형(time－lag model)을 이용하여 그 영향의 지속성여부를 검증하였다. 본 연구의 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 당기의 포괄적 CSR 활동은 당기의 기업가치(Tobin’s Q와 MBR)에 유의적인 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 CSR 활동별 분석에서는 사회부문과 지배구조부문의 CSR 활동이 기업가치에 유의적인 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 전기의 포괄적 CSR 활동 및 사회부문과 지배구조부문의 CSR 활동이 당기의 기업가치(Tobin’s Q와 MBR)에 지속적으로 유의적인 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 당기와 전기 복수년도의 CSR 활동이 당기 기업가치에 미치는 영향의 분석에서는 기업가치의 대용변수가 Tobin’s Q인 경우 당기와 전기의 사회부문 CSR 활동만이 기업가치에 유의적인 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 기업가치의 대용변수가 MBR인 경우에는 당기의 포괄적인 CSR 활동, 당기와 전기의 사회부문 CSR 활동, 당기의 지배구조부문 CSR 활동이 기업가치에 유의적인 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 한편 추가분석에서는 CSR 활동이 기업가치에 미치는 영향이 기업규모에 따라 차이가 있으며 기업규모가 클수록 그 영향도 크다는 것이 확인되었다. 이러한 결과는 기업규모가 클수록 사회적 인지도가 높고 이해관계자들의 CSR에 대한 관심도가 높기 때문에 CSR 활동에 대한 반응에도 기업규모에 따라 차이가 있음을 보여주는 것이다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze the effect of CSR activities on the firm value over the 2012－2013. This study used the ESG score announced by CGS as a variable for CSR activities and Tobin’s Q and MBR as a variable for firm value. The main results of the empirical analysis are as follows. First, CSR activities of the current period showed that the higher the score, excluding environment(ENV), the higher the firm value of the current period(Tobin’s Q and MBR). This indicated that CSR activities of Social(SOC) and Governance(GOV) are more positive factors for the firm value than Environment(ENV). Second, CSR activities of the previous period showed that the higher the score, the higher the firm value(Tobin’s Q and MBR) of the current period, excluding the Environment(ENV). This confirmed that CSR activities of the firm excluding the Environment(ENV) had a positive effect on the firm value of the current period. Third, it was confirmed that Social(SOC) scored of CSR activities for the current and previous years had the highest impact on Tobin’s Q and MBR in the current period. On the other hand, as a result of analyzing whether the effect of CSR activities on the firm value differs according to firm size, this study indicated that the larger firm size, the greater the impact on CSR activities.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학