종합주가지수를 이용한 시스템리스크 측정모형
Measuring Systemic Risk using Stock Market Data
최광신(금융감독원)
3권 1호, 33~73쪽
초록
글로벌 금융위기 이후 금융안정을 관리하는 감독당국을 비롯해 많은 전문가들이 금융시스템의 안정성을 가늠하는 지표인 시스템리스크에 관심을 두게 되었다. 시스템리스크를 측정하는 방법은 크게 대차대조표에 기반한 방법(balance sheet-based)과 주식시장의 움직임에 기반하는 접근법(market price-based) 등의 두 가지가 있는데 주가지수 접근법은 자료를 쉽고 빠르게 구할 수 있어 적시성이 돋보인다. 본 연구는 Brownless and Engle (2012)이 제안하는 SRisk Index를 이용하여 주가지수 접근법에 따라 우리나라 금융시스템의 시스템리스크를 실증분석하는 한편 주가지수 접근법의 장점인 적시성에 추가하여 주식시장의 변동성 분석을 보강하기 위해 기존의 SRisk접근법에 Chang et al. (2014)의 국면전환모형을 결합하고 있다. 이 연구는 두가지 점에서 의미를갖는다. 우선, 국면전환모형의 분석결과는 위기국면이 발생할 확률을 제공하는데 이 값은 경제상황에 대해 선행성을 갖고 있어 조기경보수단으로 이용할 수 있다. 다음으로는 금융위기가 진행되는 상황에서 금융권역별 위험의 분포가 변하는 양상을 보여주고 특히, 위기가 심화될수록 은행권역이 시스템리스크에서 더 큰 부분을 차지하는 것으로 나타나 위기상황에서의 감독방향에 대한 시사점을 제공한다.
Abstract
Global financial crisis highlighted itself by the collapse of Lehman Brothers in September 2008 and brought down the world's financial system. It took huge taxpayer-financed bail-outs to shore up the industry and it became one of the prime duty for financial regulators to monitor systemic risk of financial industry. This paper intends to provide tools to detect the early warning signals of systemic breakdown and the distribution of risk among financial institutions and suggests Regime Switching Model by Chang et al. (2014) and SRisk by Brownlees and Engle (2012) as solutions. The results from analysis on Korean financial market from 2005 to 2010 show that suggested tools are successful in catching the early signals of a financial collapse and providing the distribution of risk among Korean financial institutions at the height of the crisis. This research also suggests that banking industry should be at the center of financial regulation in systemic risk control.
- 발행기관:
- 금융감독원
- 분류:
- 경제학