가계부채와 디레버리징: 소득변동성을 중심으로
Household Debt and Deleveraging: The Role of Income Inequality
홍기석(이화여자대학교)
2권 1호, 1~31쪽
초록
본 연구는 개별 가계의 부채 결정요인에 대한 분석에서 출발하여 소득변동성의 확대가 가계부채의 집계치에 어떤 영향을 미치는지를 살펴본다. 만일 부채 결정요인들이 모두 소득의 함수로서 가계의 소득과 부채 사이에 비선형관계가 존재하도록 작용한다면, 소득분배의 변화에 따라 경제 전체의 부채의 크기가 달라질 수 있을 것이기 때문이다. 한국노동패널자료(KLIPS)를 이용한 본 연구의 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 개별 가계의 부채는 자산구입, 소비보전, 기존 부채부담의 크기 등에 의하여 체계적으로 영향을 받는다. 특히 일시적 소득감소는 소비보전을 위한 부채수요를 높이는 동시에 기존 부채부담(DTI)의 증가를 통해 부채수요를 줄이는 효과도 가지는 것으로보인다. 둘째, 기존 부채부담이 높은 가계는 소비감축보다는 주로 자산조정을 통하여 부채의 크기를 줄이는 경향이 관찰된다. 이는 가계의 디레버리지가 자산의 급매(fire sale)를 통해 자산가격의 하락과 경기침체에 기여할 수 있음을 시사한다. 셋째, 연도별/연령별 집계 자료를 이용한 패널분석에 의하면 다른 조건들이 일정할 때 소득분포의 표준편차가 커질수록 부채의 집계치도 커지는 경향이 존재한다. 따라서 우리나라 가계부채 문제의 분석에 있어서 소득분포에 대한 고려가 중요할 수 있다. 단 이상의 결과는 미시자료에 대한 분석으로부터 얻어진 것으로서 거시경제에 직접 적용되기에는 여러 가지 한계가 존재한다.
Abstract
Starting from an estimation of the debt decision rule of individual households, this paper examines the relationship between income distribution and aggregate household debt. From our analysis of the KLIPS database, we find, first, that individual household debt is affected by the asset purchase decision, the savings decision, and the pre-existing debt burden. Second, household with a high debt-to-income ratio tend to deleverage mainly through asset decumulation rather than a consumption cut. Third, a panel analysis at the age-cohort level reveals that an increase income dispersion can lead to an increase in aggregate household debt. Although not capable of explaining the trend increase in household debt in Korea, the result suggests that the distribution of individual income shocks can play an important role in the determination of aggregate household debt.
- 발행기관:
- 금융감독원
- 분류:
- 경제학