거시경제환경의 변화가 환율전가도에 미치는 영향
The Effects of Macroeconomic Fundamentals on Exchange Rate Pass-through
이성구(명지대학교)
15권 2호, 55~78쪽
초록
본 논문에서는 1980년부터 2016년까지 우리나라의 분기별 자료를 이용하여 국내 물가수준에 대한 환율의 전가도를 추정함으로써 우리나라에서도 주요 선진국과 유사하게 환율전가도의 감소 추세가 존재하는지, 그리고 물가지수의 선택에 따라 환율전가도에 차이가 존재하는지 등의 여부를 확인하였다. 환율전가도가 시간과 경제환경의 변화에 따라 변할 수 있다는 점을 감안하여 상태-공간 모형의 일종인 시간변동계수 모형을 적용하여 가변 환율전가도를 추정하였는데, 회귀계수가 무작위 보행과정을 따르는 것으로 가정하고 칼만 필터를 적용하여 가변적인 환율전가도의 추이를 추정한 결과 환율전가도가 2000년대 이후 다소의 등락을 보이면서도 전반적으로 감소하는 추세를 확인할 수 있었다. 또한 거시경제여건의 변화에 초점을 맞추어 무역의존도, 환율 변동성, 인플레이션, 인플레이션 변동성, 생산 변동성 등의 주요 거시경제변수와 환율전가도의 관계를 분석한 결과 환율 변동성과 인플레이션은 환율전가도에 정(+)의 영향을 주는 것으로, 무역의존도, 인플레이션 변동성, 생산 변동성은 환율전가도에 각각 부(-)의 영향을 주는 것으로 확인되었다.
Abstract
The extent to which exchange rate changes affect price levels is referred to as exchange rate pass-through(ERPT) in the literature and lies at the heart of various policy debates and numerous empirical studies. Using the quarterly data from 1980-2016, I employed the time varying parameter(TVP) model to capture the time varying ERPT estimates for different Korean price indices such as consumer price index, producer price index, and import price index. This study also examined whether macroeconomic fundamentals, such as trade openness, inflation, the volatilities of exchange rates, inflation and industrial production affect the time varying ERPT. The results indicate that these macroeconomic fundamentals significantly affect the slow adjustments of the recent ERPT in Korea.
- 발행기관:
- 금융지식연구소
- 분류:
- 증권/주식/채권