부동산 시장과 채권시장과의 관계에 관한 실증적 연구
A Study on the Relationship between Return on Real Estate and Interest Rate
임병진(영남대학교)
1권 1호, 59~82쪽
초록
본 연구는 월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 변수의 상호 관련성의 연구 목적으로 주가와 주택매매가격 종합지수간의 관계를 분석을 하였다. 연구의 분석을 위해 1997년 1월 부터2007년 6월 까지의 월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 126개 자료를 이용하여 분석하였다. 이 연구에서 사용한 차분자료로는 자연로그 수익률 자료를 사용하였다. 분석자료로서 월별3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수를 사용하였다. 이 연구에 사용된 연구 모형으로는 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정과 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정를 하였다. 주가 주택매매가격 종합지수간 상호영향력 분석을 위한VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법과 Granger 인과관계 검정을 이용하였다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째，월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정결과 모두 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째，월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째，월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 간에는 공적분관계가 존재한다. 셋째，1997년 1월 1일 이후 주가와 주택매매가격 종합지수 간에는 음(-)의 관계가 존재한다. 다섯째，월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 간 상호영향력에 있어서 금리의 변화는 금리자체의 내재적 변화가 거의 대부분을 설명하고 있으나 전국 주택매매가격 종합지수의 경우는금리의 영향이 확대되고 있음을 알 수 있었다. 여섯째，금리의 변화율은 주택매매가격 종합지수의 변화율에 그랜저 인과관계가 존재한다. 이상의 월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 간의 관계에 관한 실증분석 결과를을종합해 볼 때，과거의 월별 3년 국고채 금리와 전국주택매매가격 종합지수 간의 음(-)의 관계가 있는것을 알 수 있다.
Abstract
This study investigates the Relationship between Return on Real Estate ( Housing Purchase Price Composite Indices) and 3-year KTB Interest Rate using 126 monthly data covering from January, 1997 to June, 2007. For this purpose we employs the vector—auto regressive model, Granger causality, impulse response function and variance decomposition. The major empirical results are as follows* First, from basic statistic analysis, both KOSPI and Real Estate rate index has unit roots. Second, there is at least one cointegration between them. In addition, we find that KOSPI index return has the reverse movement of Real Estate rate index return.
- 발행기관:
- 산업경제연구소
- 분류:
- 경영학