GCC 국가의 이슬람은행과 일반은행의 지배구조 차이가 기업가치에 미치는 영향에 대한 비교연구

IFSB(Islamic Financial Services Board)의 보고에 따르면 이슬람금융은 은행산업을 중심으로 지난 2000년 이후부터 국제유가의 상승과 더불어 연평균 20%에달하는 높은 성장율을 보여왔다. 글로벌 금융위기의 시작을 알린 2007~2008년도의 경우, GCC국가(바흐레인, 쿠웨이트, 오만, 카타르, 사우디아라비아, 아랍에미리트 등 총 6개국) 내 일반은행은 자본기준 16.3%, 수익기준 -6.1%의 성장율을 보인 반면, 이슬람은행은 38.2%의 자본성장율과 20.1%의 수익성장율을기록하면서 일반은행에 비해 높은 성과를 달성하였다(IFSB 2010).또한Bankscope 자료를 바탕으로 총자산 기준 세계 1000대 은행을 산출한 결과 이슬람은행은 1996년도에는 5개에 불과했으나 2010년도에는 12개로 증가하였음을알 수 있었다.1) 이러한 성장세와 더불어 최근 이슬람은행에 대한 관심이 높아지고 있는 가운데 이에 대한 학문적 연구가 상당히 진척되고 있다. 하지만 그 역사가 짧고외부에 노출된 것도 오래되지 않아 이슬람은행에 대한 선행연구는 주로 구조와특징을 소개하고 기존의 일반은행과 비교함으로써 차이점을 서술하는 소위 ‘개념적 연구’가 주를 이루었다(Archer, et al. 1998; Beck, et al. 2010; Grais & Pellegrini 2006b; Grais & Pellegrini 2006c). 또한 이슬람은행에 대한 실증연구는일천한 가운데 효율성 및 안정성(Cihak & Hesse 2008, 2008; Yudistira 2004), 또는 수익성(Zeitun 2012; Samad 2004)과 같은 재무 분석이나, 이익조정 문제를 탐색(Quttainah, et al. 2011)하는 정도에 그치고 있다. 한편 이슬람은행의 기업지배구조에 관한 연구 역시 다른 연구주제에 비해부족한 상태이며, 그나마 진행된 연구도 기존 제조업을 대상으로 한 지배구조연구의 지식재생산에 가까운 정도이다. 경영연구의 주요 이슈 중 하나인 기업지배구조의 관점에서 진행된 이슬람은행 연구는 지배구조의 역할 및 구조적 특성을 중심으로 일부 진행되었다. 이들 연구는 주로 이슬람경제(Islamic Ecnomics)라는 사회적 측면과 이슬람의 율법에 부합해야 하는 종교적, 윤리적측면을 중심으로 지배구조의 문제를 다루거나(Abdel Karim 2001; Haqqi 1999; Lewis 2005; Saeed 1996), 전통적인 지배구조 연구 경로를 따라 향후 지속적인사업성장을 위해 개선이 필요하다는 내용이 주를 이루고 있다(Abdussalam 2009; Chapra 1992; Chapra & Ahmed 2002). 이로써 이슬람은행의 지배구조가 기업가치에 미치는 영향에 대한 우리의 실증적 이해는 불균형 상태이며, 특히 투자결정 및 은행의 경영감독 등 주요 활동부문에 영향력을 행사함으로써 이슬람은행의 재무성과를 결정할 것으로 기대되는 샤리아위원회(Sharia Committee)에 대한 실증분석은 더더욱 일천하다. 이는 근본적으로 샤리아위원회에 대한 정보수집과 시계열 자료구축이 어렵기 때문인데, 이에 대한 실증연구를 위해 본 연구자들은 샤리아위원회 정보를 수집하여 기초 데이터를 구축하였다. 궁극적으로 이 글은 개념적 선행연구에서 한발 더 나아가 GCC 국가 내 48개일반 상업은행과 27개 이슬람은행에 대한 실증분석을 통해 다음과 같은 두 가지 목적을 추구한다: (1)일반은행과는 다른 이슬람은행의 지배구조가 지닌 특성과 은행의 기업가치 간 상관관계를 살펴보고, (2)샤리아위원회의 규모 및 외부감독기관의 구성원 비중이 이슬람은행의 기업가치에 미치는 영향을 확인하고자 한다. 이로써 이 글은 일반은행과 이슬람은행을 대상으로 은행의 지배구조와 기업가치 간 관계에 대한 이해의 폭을 넓히고, 이슬람은행 지배구조의 독특한 구성체인 샤리아위원회와 기업가치 간 관계에 대한 새로운 이해를 도모한다는 데 그 의의를 지닌다.