기업의 사회적 책임과 기업 위험에 대한 실증연구
A Study on the Corporate Social Responsibility and Firm Risk: Evidence from Korea
임현일; 최경진(고려대학교)
31권 3호, 791~815쪽
초록
본 연구는 국내 제조 기업들을 대상으로 기업의 사회적 책임(Corporate Social Responsibility; CSR)과 기업 위험의 관계에 주목하였다. 표본기간 2004년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장된 3,609개의 데이터를 대상으로 진행된 실증 분석 결과, 기업의 사회적 책임 활동은 기업의 위험에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 기업의 사회적 책임 활동이 잠재적인 법적, 사회적 비용 발생 가능성을 감소시킴으로써 기업 위험을 완화시킨다는 이해관계자이론(Stakeholder theory)을 지지하는 결과로 볼 수 있다(Donaldson and Preston, 1995; Godfrey, 2005; Godfrey et al., 2009; Oikonomou et al., 2012). 기업의 사회적 책임의 대용변수로 사용된 경제정의지수(KEJI Index)는 주가수익률의 총 위험(Total risk)과 체계적 위험(Systematic risk) 모두와 음의 상관관계를 갖는 것으로 나타났으며, 연구의 강건성을 위해 기업고정효과분석과 시스템 일반화 적률법(System GMM)을 적용했을 때도 일관된 결과를 확인할 수 있었다. 아울러, 경제정의지수를 구성하는 일곱 가지 항목 중 건전성, 공정성, 사회봉사기여도, 소비자보호만족도, 종업원만족도는 개별적으로도 기업의 위험을 감소시키는 효과가 있는 것으로 나타났다.
Abstract
This study focuses on the effects of the corporate social responsibility(CSR) on the firm risk. Empirical study for 3,609 samples in KOSPI from 2004 to 2014 shows that the CSR activity tend to have a negative significant correlation with the firm risk, which supports the risk reduction effect of the CSR activities (Donaldson and Preston, 1995; Godfrey, 2005; Godfrey et al., 2009; Oikonomou et al., 2012). KEJI Index, the proxy variable for the CSR, is observed to be negatively correlated with the total risk and the systematic risk of weekly stock returns. Firm fixed effects and system GMM tests indicate the robustness of the aforementioned results. Additionally, of the seven KEJI Index components, soundness, fairness, community service contribution, customer protection satisfaction and employee satisfaction are found to decrease the firm risk individually.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학