광고에 의한 기업 인지도 상승이 주주베이스 및 유동성에 미치는 영향
Advertising Expenditures, Number of Shareholders, and Stock Liquidity
안희준(성균관대학교); 이형철(충북대학교)
47권 4호, 607~633쪽
초록
본 연구는 광고가 기업의 인지도 상승을 유발하여 주식시장에서 해당 기업에 대한 주주베이스(investor base)를 확대시키며, 주식의 유동성을 향상시키는가를 검증한다. 2000년부터 2013년까지 14년 기간동안 한국거래소에 상장된 주식을 대상으로 기업의 광고비 지출이 소액주주 수에 미치는 영향과 광고비지출이 종가스프레드, Roll 스프레드, Amihud 지표 등으로 측정된 유동성에 미치는 영향을 분석한결과, 다음을 발견할 수 있었다. 첫째, 기업의 광고비 지출 규모가 큰 기업은 소액주주 수 규모도 커지는결과를 가져온다. 둘째, 광고비 지출에 의해 유발된 주주 수 확대는 주식유동성의 증가로 이어진다. 셋째, 이러한 광고에 의한 주주베이스 확대 및 유동성 증가 현상은 최근 들어 그 효과가 약해지는경향을 보인다. 이는 최근 들어 정보기술 발달이 가속화되면서 더욱 다양한 경로를 통해 기업에 대한정보가 자본시장에 전달되고 이로 인하여 광고가 가져오는 기업인지도 제고효과가 상대적으로 약화되었기 때문으로 해석된다.
Abstract
While firms advertise to promote sales of their products or services in product markets, they also advertise to increase their visibility in capital markets. This improved visibility can help enlarge the firm’s shareholder base and improve liquidity in the context of Merton (1987). Using the stock market data for firms listed on the Korea Exchange from 2000 to 2013, we examine three empirical predictions regarding the effects of advertising on stock markets: (1) whether advertising increases shareholder base by increasing firm visibility; (2) whether advertising improves stock liquidity; and (3) whether the effects of advertising on both shareholder base and liquidity have changed over time with more alternative channels of communication becoming available, thus replacing advertising as means of improving investor recognition. We find empirical results that support all three predictions. Our results show that advertising expenditures are positively related to the number of small shareholders and stock liquidity. Further, the positive effects of advertising on shareholder base and liquidity have gradually weakened over time.
- 발행기관:
- 한국증권학회
- 분류:
- 경영학