자본조달 필요성이 개발비 지출의 자본화에 미치는 영향
The Capitalization of R&D Expenditures Prior to New Financing
이건재(고려대학교); 김단비(고려대학교)
60권 3호, 167~195쪽
초록
최근 국내 기업들의 개발비 지출 회계처리가 적정한지 여부를 둘러싼 논쟁이 격화되고 있다. 개발비와 같은 무형자산은 제3자의 모니터링이 어려워 경영자가 재량을 남용하여 이익조정에 활용할 수 있다는 우려가 제기되어 왔다(Wyatt 2005). 본 연구는 기업들이 자본조달 필요성이 큰 시점에 자본조달 가능성을 높이고 자본조달비용을 낮추기 위해 재무상태와 경영실적을 양호하게 표시하고자 보다 많은 개발비 지출을 자본화하였는지 검증하였다. 경영자가 자본조달에 앞서 이익을 상향 조정하는 경향은 이미 다수 보고된 바 있다(Rangan 1998; Teoh et al. 1998 등). 본 연구는 이러한 경향을 개발비 자본화라는 구체적인 회계선택과 연계하여 살펴보았다는 점에서 그 의의가 있다. 실증분석결과, 국내 상장법인과 비상장법인 모두 자본조달 필요성이 클수록 개발비 총지출액 대비 자본화금액의 비율로 측정한 개발비 자본화비중이 더 높았던 것으로 나타났다. 자본조달 필요성을 차기 자본조달 변수로 측정하거나 차기 자본소요 변수로 측정하는 경우 모두 대체로 일관된 결과를 얻을 수 있었다. 자본조달수단별로 보면 개발비 자본화비중은 차기 신규차입이나 유상증자보다는 사채발행에 더 강하게 반응한 것으로 나타났다. 차기 자금수요 측면에서 보면 상장법인의 경우 타인자본상환보다는 고정자산투자를 위한 자금수요에 대응하여 개발비 자본화비중을 높이는 경향이 뚜렷했지만 비상장법인의 경우 그러한 경향이 두드러지지 않았다. 한편, 개발비 지출의 자본화를 통해 손실이나 이익감소를 회피할 수 있었던 경우 국내 기업들의 개발비 자본화비중이 현저히 높았던 것으로 나타나 개발비 자본화가 이익조정에 활용되고 있다는 사실을 뒷받침하였다.
Abstract
Recently, the debate has been heated on whether the capitalization of R&D expenditures in Korea is appropriate. Concerns have been raised since managerial discretion to recognize an intangible asset could be used in the financial information manipulation (Wyatt 2005). Many prior studies already reported that newly financing companies tend to manipulate earnings upward in order to influence investor perceptions of their value (e.g., Rangan, 1998; Teoh et al. 1998). This study examines whether firms have misrepresented their performance and financial position through the capitalization of R&D when they need to raise external capital. The empirical results show that Korean firms tend to recognize more R&D expenditures as intangible assets when external capital needs to be raised. The results are consistent regardless of whether needs for external capital are proxied either by actual new financing or by actual cash-outflow in the next-period. The tendency to capitalize R&D expenditures turns out to be more prominent prior to debt issues than prior to debt borrowings or equity issues. It seems that listed companies respond more strongly to the new investment needs than to the debt redemption needs, while unlisted companies do not. Meanwhile, we find that when there are strong incentives for avoidance of earnings decreases and losses using R&D capitalization, the R&D capitalization ratio is significantly higher, which supports the notion that R&D capitalization is being used for earnings manipulation.
- 발행기관:
- 한국공인회계사회
- 분류:
- 회계학