상장폐지율과 상장폐지기업의 재무적 징후에 관한 연구
A Study on the Survival Rate of Konex-listed Firms and Its Financial Determinants
최승빈(목원대학교)
10권 1호, 177~197쪽
초록
본 연구는 특별히 코넥스 시장 도입된 2013년을 연구시작시점으로 하고 가장 최근인 2018년의 기간까지를 연 구종료시점으로 하는 연구기간을 설정하고, 코넥스 상장기업들의 생존율인 상장유지기간을 생존분석기법을 적용 하여 분석하였다. 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 생존분석의 결과 전체 코넥스 기업의 평균 생존시간은 정상분포를 가정할 경우 4-5년 정도인 것으로 분석 되었고 타 시장에 비해 일천한 코넥스 시장의 역사로 인해 아직 생존율 50%에는 이르지 않았기 때문에 중위 생존 기간은 구할 수 없었다. 따라서 전체의 50%가 상장폐지되는 기간은 구할 수가 없었다. 둘째, 분석기간 전체의 생존함수 그래프를 살펴보면 기간중 생존율의 급격한 감소는 없이 완만하게 감소하는 것을 확인할 수 있었다. 셋째, Cox의 비례위험모형을 적용한 결과 기업규모, 수익성 비율, 활동성 비율, 상장시기까지의 업력 등이 분석 에 포함되었다. 이중 업력과 총자산회전율은 예상했던 방향으로 위험률(상장폐지율)에 영향을 주었지만 나머지 공변량은 예상과는 다른 방향으로 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 그러나 그 유의미 정도는 다른 것으로 나타 났다. 업력과 기업의 활동성을 측정하는 총자산회전율은 높은 기업일수록 위험률에 (-)의 영향을 주는 것으로 나 타났지만 통계적 유의성은 낮았다. 이상의 코넥스 시장을 대상으로 하는 생존분석에서 일부 공변량은 상장폐지율(위험률)에 기대했던 방향과는 다른 결과를 보여 주었다. 그러나 본 연구는 코넥스 기업을 대상으로 한 최초의 상장폐지율 분석이라는 점에 그 의미가 있다.
Abstract
Survival analysis for analyzing and summarizing survival data is an univariate analysis. This method describes the survival rate or hazard rate according to one risk factor under investigation, but ignores the impact of any other possible factors(covariates). Additionally Kaplan-Meier survival analysis is useful only when the predictor is categorical variable. So, an alternative method to survival anlysis is Cox Proportional Hazard Model. The Cox regression model analyzes simultaneously the effect of several risk factors on survival time(duration period of listing) This study aims to find the delisting rate of KONEX-listed firms as a survival and hazard rate and the effects of financial indicators of firms on survival(hazard) rate, using survival analysis and Cox PHM. The resultss are that the average survival rate is 4-5 years, and the determinants of hazard ratio are firm size, ROA, Firm Age(before listing), asset turnover ratio. In this study, the firm age are computed by three measures; 1) the difference between the firm’s founding date and the date when a firm was listed on KONEX for the first time(IPO date), 2) the difference between listing(IPO) date and delisting date. But the results show that some are statistically siginificant and the others are insignificant. Expected signs are also mixed on the contrary of our general expectations.
- 발행기관:
- KNU 기업경영연구소
- 분류:
- 경영학일반