금융세계화와 선진국 증권시장 통합의 정치경제
Financial Globalization and the Political Economy of Stock Exchange Mergers in Advanced Countries
김치욱(울산대학교)
29권 1호, 100~124쪽
초록
본 연구는 지난 20년 동안 금융세계화의 한 조류라고 할 수 있는 증권시장의 국제적 통합 현상을 설명하려고 시도했다. 선진국 증권거래소 간 합병 사례 5건을 바탕으로 시장중심적 접근법과 국가중심적 접근법을 바탕으로 증시 통합의 성패요인을 분석했다. 그 결과를 보면, 유로넥스트(Euronext)는 시장경쟁과 유럽통합의 심화 속에서 성사되었고, 뉴욕증권거래소(NYSE)-유로넥스트의 통합 성공은 민족주의적인 반대 움직임에도 불구하고 경제적 효율성을 추구하려는 욕구가 더 강한 데서 기인했다. 그리고 나스닥(Nasdaq)-OMX 통합은 정보통신기술을 바탕으로 한 효율성 극대화 차원에서 실현되었다. 한편, 런던증권거래소(LSE)-독일증권거래소(DB)의 통합은 경제적 효율성을 노리고 출발했으나 민족주의적 경계심 등에 가로막혔다. 토론토증권거래소(TMX)-런던증권거래소 합병안은 전략자산으로서 증권거래소에 대한 주권 상실의 우려 때문에 성사되지 못했다. 이는 1980년대 이후 신자유주의와 세계화의 파고가 높았음에도 불구하고, 증권시장의 초국경 통합 논의에서 경제적 민족주의가 영향력을 발휘하고 있음을 엿보게 한다.
Abstract
This article sheds light on the political economic determinants of stock exchange mergers which could be understood as a new wave in the international capital markets during the past two decades. Analyzing the five cases of exchange M&As in advanced countries, it examines the explanatory power of the two arguments of capital market integration. The hypothesis of economic efficiency emphasizes technological innovation, market competition, and the economy of scale. The hypothesis of economic nationalism focuses on financial regulatory sovereignty and national prestige. Our case studies show that while the economic efficiency factor, as a necessary condition, triggered all the negotiations of stock exchange mergers, and successfully finalized some of them(i.e., Euronext, NYSE-Euronext, and Nasdaq-OMX), the economic nationalism factor, as a sufficient condition, often led to the failure of other merger talks(i.e., LSE-DB, TMX-LSE).
- 발행기관:
- 21세기정치학회
- 분류:
- 정치외교학