주간사와 거래관계 기관투자자간의 IPO 배정관련 이면거래 가능성에 관한 연구
A Study on the Possibility of Side Deal between Underwriters and Business-Related Institutional Investors in Korea
정재웅(고려대학교 기업지배구조연구소)
10권 2호, 43~62쪽
초록
선행연구에 의하면, 주간사가 특정 기관투자자에게 많은 신규공모주를 배정한다는 것은 해당 기관투자자에게많은 이익이 발생한다는 의미이며, 기관투자자가 특정 주간사로부터 받은 신규공모주 배정물량을 오래 보유한다는 것은 해당 주간사의 시장조성노력에 도움을 준다는 의미이다. 본 연구에서는 이와 같은 선행연구의 이론적 배경을 근거로 기업공개과정에서 주간사와 과거 거래관계가 있는 기관투자자간에 다른 이해관계자들의 이익에 반하여 자신들의 이익을 극대화하기 위한 이면거래가 존재하는지를 2002년부터 2011년까지 국내 코스닥 시장의 월간 공모주펀드 포트폴리오 자료를 통해 분석하였다. 분석결과에 의하면, 주간사는 과거 거래관계가 있는 기관투자자에게 단지 거래관계가 있다는 이유만으로 신규공모주를 많이 배정하지는 않으며 과거 거래관계가 있는 기관투자자 중에서도 자신들이 배정한 신규공모주를 오래 보유하여 자신들의 시장조성노력에 도움을 주는 기관투자자에게 많은 신규공모주를 배정하는 것으로 나타났다. 기관투자자 또한 과거 거래관계가 있는 주간사에게 단지 거래관계가 있다는 이유만으로 자신들이 배정받은신규공모주를 오래 보유하지 않으며 과거 거래관계가 있는 주간사 중에서도 자신들에게 많은 신규공모주를 배정하여 자신들에게 많은 이익을 주는 주간사의 신규공모주를 오래 보유하여 해당 주간사의 시장조성노력에 도움을주는 것으로 나타났다.
Abstract
Prior studies have shown that underwriters allocate more IPOs to investors to give them profits against other investors(Chung & Kim, 2015) and investors hold IPOs longer to give them profits against other investors(Chung & Kim, 2018). On the basis of these studies, this paper examines the possibility of side deal between underwriters and business-related institutional investors, using monthly IPO fund portfolio data during 2002 to 2011 in Korea. I find that underwriters do not allocate more IPOs to business-related institutional investors only because they have business relationship each other but underwriters do allocate more IPOs to business-related institutional investors when business-related institutional investors hold IPOs longer to give them profits against other investors. I also find that business-related institutional investors do not hold IPOs longer only because they have business relationship each other but business-related institutional investors do hold IPOs longer when underwriters allocate more IPOs to business-related institutional investors to give them profits against other investors.
- 발행기관:
- KNU 기업경영연구소
- 분류:
- 경영학일반