오너쉽과 자본구조가 기업 가치에 끼친 영향에 관한 연구
A Study of the Effect of Ownership Structure and Corporate Capital Structure on Firm Performances
백자욱(창원대학교); 박은엽(부산대학교)
32권 4호, 1565~1591쪽
초록
본 연구는 GMM Panel VAR 방법론을 사용하여 가족기업과 비가족기업의 소유구조와 자본구조가 기업성과에 어떠한 영향을 주는지 분석하고 있다. 또한 소유구조와 자본구조의 충격이 시간이 지남에 따라 기업성과에 미치는 영향을 시차를 두고 추정하였다. 샘플기간은 2011부터 2017년까지 금융회사를 제외한 유가증권시장에 상장된 692개사를 대상으로 하였으며 오너쉽 지분에 따라 가족기업과 비가족기업으로 구분하였다. 가족기업의 경우 오너쉽의 소유지분이 높을 때 기업성과에 긍정적인 영향을 미치나 비가족기업의 경우 상반된 결과를 보였다. 또한 레버리지 비율이 높은 자본구조를 가진 가족기업은 기업성과에 긍정적인 영향을 미쳤다. 자본구조와 소유구조 간에는 상호 부정적인 영향을 주고받아 대리인 이론에서 언급한 것과 같이 대리인 비용이 기업성과와 자본구조에의 결정에 중요한 역할을 한다는 사실을 확인하였다. 추가적으로 본 연구는 소유구조와 자본구조가 기업성과에 비선형적으로 영향을 미친다는 다수의 연구결과를 지지하고 있다.
Abstract
This paper analyzes how firms ownership affects the performance of the KSE listed firms by the GMM(Generalized Method of Moments) Panel VAR method. It also looked at how the shock of the ownership structures and capital structures affects the companies performances over time. The number of companies used in this study is 692 listed on the stock market, excluding financial firms, and the study covers for the period from 2011 to 2017. All the companies were classified as family businesses and non-family businesses, depending on ownership ratio. The results are as follows: Family ownership has a positive impact on firm performance when ownership stakes are high; however, in the case of non-family firms, the opposite result was obtained. Furthermore, family firms with a high leverage ratio have a positive effect on firm performance. This paper supports the previous studies that ownership structure and capital structure have a nonlinear effect on firm performance.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학