한국 상장기업의 지속가능 성장에 관한 실증연구
An Empirical Study of Sustainable Growth of Korean Listed Firms
주병철(원광대학교); 박성태(원광대학교)
32권 5호, 1885~1907쪽
초록
본 연구는 2002년부터 2016년까지 한국 상장기업을 대상으로 기업특성과 산업특성이 실제성장률과 지속가능성장률에 미치는 영향을 분석하고자 1,120개 상장기업의 15년간 패널 데이터를 실증분석하였다. 연구결과에서는 첫째, 실제성장률은 총자산회전율과 부채비율이 정(+)의 관계를 보이고, 지속가능성장률은 매출액순이익률, 총자산회전율, 내부유보율이 정(+)의 관계를 보이고 있음을 확인하였다. 둘째, 과대성장그룹의 실제성장률은 총자산회전율이 상대적으로 높은 정(+)의 관계를 보이나, 내부유보율과 수출비중은 부(-)의 관계를 보였다. 이는 과도한 성장의 원인이 수익성보다 자산효율성에 기인하며, 성장에 필요한 자금은 내부자금이 아닌 외부자금에서 의존한 결과로 보인다. 셋째, 상장유형별 분석에서 유가증권 상장그룹은 Higgins 모형과 부합하는 결과를 보였으나 코스닥 상장그룹의 내부유보율은 예상과 달리 유의한 부(-)의 부호로 나타났다. 마지막으로 과대성장그룹의 실제성장률과 유의미한 변수들은 유가증권 상장그룹과 코스닥 상장그룹에서도 동일한 부호관계를 보였으나 과소성장그룹의 배당정책에서 차이를 보였다.
Abstract
This study empirically analyzed the panel data of 1,120 listed companies from 2002 to 2016 to determine the effects of corporate and industrial characteristics on actual growth rate and sustainable growth rate. The results of the study are as follows: First, the actual growth rate is positively related to the total asset turnover rate and the debt ratio. Second, the actual growth rate of the overgrowth group showed a positive relationship with a relatively high total asset turnover rate, but the internal reserve rate and the export share showed a negative relationship. The reason for this is that excessive growth is attributable to asset efficiency rather than profitability, and it seems that the funds required for growth depend not on internal funds but external funds. Third, the securities listed group showed good results by the Higgins model, but the internal reserve ratio of the KOSDAQ listed group was unexpectedly negative. Lastly, the actual growth rate and significant variables of the overgrowth group showed the same sign relationship in the securities listed group and the KOSDAQ listed group, but the dividend policy of the undergrowth group differed.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학