신규상장기업의 실질이익조정을 통한 임계이익충족
Beating Earnings Thresholds of IPO Firms through Real Earnings Management
심호석(선문대학교)
10권 3호, 291~310쪽
초록
본 논문은 신규상장기업이 실질이익조정(real earnings management)을 통하여 임계이익(earnings thresholds) 을 충족하는지 실증적으로 검증한다. 실질이익조정이란 실물활동의 조정을 통해 이익을 조정하는 것을 말한다. Roychowdhury(2006)의 연구를 기초로 기업은 발생액뿐만 아니라 실물활동을 통해서도 이익을 조정한다는 사실이 확인되었다. 본 연구는 기업이 신규상장이라는 중대한 사건에 직면하여 상장에 성공하기 위하여 실물활동조정을 통해 얼마나 빈번하게 이익을 상향조정하는지 또 얼마의 규모로 이익을 상향조정하는지 실증적으로 검증한다. 본 연구는 조정전이익이 임계이익을 하회하는데 실질이익조정을 통해 임계이익을 상회하는 이익을 보고하는 신규상장기업과 기존상장기업의 실질이익조정빈도와 실질이익조정규모를 검증하는데 집중한다. 신규상장기업의실질이익조정빈도와 규모가 기존상장기업의 그것에 비해 높을 것으로 추론한다. 분석결과, 빈도면에서 볼 때, 신규상장기업의 적자회피빈도는 기대보다 높았으나 이익증가빈도는 기대보다 높지 않았다. 이익조정 규모면에서 볼 때 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액은 기존상장기업의 적자회피 실질이익조정액에 비해서 유의하게 크지 않았다. 반면, 신규상장기업의 이익증가 실질이익조정액은 기존상장기업의 그것보다 유의하게 큰 증거를발견하였다. 그리고 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액이 기존상장기업의 그것에 비해 유의하게 큰 증거가 발견되지 않아서, 추가로 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액이 다른 목적의 실질이익조정액보다 큰지검증하였다. 그 결과, 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액은 다른 목적의 실질이익조정액보다 유의하게 큰증거를 발견하였다. 또한 제도적인 임계이익이라 할 수 있는 코스닥시장 상장심사당국의 상장이익요건(당기순이익 20억)을 충족하기 위해 신규상장기업이 얼마나 실질이익을 조정하는지 검증하였다. 검증결과 상장이익요건을충족하기 위한 상장예정기업의 실질이익조정규모는 기존상장기업의 적자회피 실질이익조정규모에 비해 유의하게 큰 증거는 나타나지 않았다. 이는 상장예정기업이 상장이익요건을 절대적으로 충족해야 하는 임계이익으로 생각하지 않는다는 것을 말해준다. 그것은 상장심사당국이 이익요건뿐만 아니라 매출액, 시가총액, 그리고 ROE요건 등 대체가능한 여러 요건을 두고 이 중 일부만 충족하면 상장에 성공할 수 있는 길을 열어두고 있기 때문인 것으로 판단된다.
Abstract
This paper empirically tests whether initial public offering firms beat earnings thresholds through real earnings management. Real earnings management is managing earnings upward through real activities. Based on Roychowdhury(2006), it has been accepted that firms manage earnings using real activities as well as accruals. This paper conducts a research that facing initial public offerings, how frequently and how much firms manage real earnings upward to be successfully listed, delivering favorable visions to investors. Specifically, this paper focuses on the tests of frequency and size of real earings management of initial public offering firms and listed firms that report earnings above earnings thresholds through real activities. The frequency or size of real earnings management of initial public offering firms is inferred to be higher than that of listed firms. According to the results, In frequency, loss avoidances of initial public offering firms are higher than expected but earnings increases are not higher than expected. In size, real earnings management of initial public offering firms for loss avoidance does not appear significantly bigger than that of listed firms, but real earnings management for earnings increase appears significantly bigger than that of listed firms. Through additional analyses, I find that real earnings management of IPOs for loss avoidance is significantly bigger than that of other typed earnings management. And I test whether initial public offering firms manage real earnings upward to beat earnings list condition(net income 2 billion), an institutional earnings threshold. The results does not show evidence that the size of real earnings management of IPOs for beating the list condition is not significantly bigger than that of listed firms for loss avoidance. This tells us that initial public offering firms are unlikely to consider the list condition as an absolute criterion to beat. It could be that the investigation authority for listing allows alternative list conditions available to beat and if some of the alternatives are achieved, initial public offering firms are allowed to be listed.
- 발행기관:
- KNU 기업경영연구소
- 분류:
- 경영학일반