제조기업의 원가구조가 재무분석가의 이익예측오차에 미치는 영향
The Effect of Costs Structure of Manufacturing Firms on Analysts’ Earnings Forecasts
허봉구(순천제일대학교); 마승수(조선대학교)
87호, 1~19쪽
초록
본 연구는 제조기업의 원가구조가 재무분석가의 이익 예측치 정보에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 기업의 원가구조는 원가동인에 의해 비례적으로 변동하는 부분 변동원가와 그렇지 않은 고정원가로 구분될 수 있다. 변동원가의 경우 원가동인과 비례하기 때문에 경영자의 재량성이 개입될 여지가 적다. 하지만 고정원가의 경우 경영자의 원가관리전략이 반영되어 기업의 외부이해관계자인 재무분석가들은 이익예측업무을 수행할 때 제약을 받을 가능성이 높다. 또한 제조원가명세서를 공시하는 제조기업의 경우가 그렇지 않은 기업에 비해 재무분석가의 이익예측오차가 줄어드는 것으로 나타났다. 이에 본 연구에서는 기존연구를 바탕으로 기업의 원가구조를 파악하기 위해 회귀추정법과 계정분석법을 이용하여 총원가 중에서 변동성을 가지는 원가의 비중을 측정한 후 이들 비중이 높을수록 재무분석가의 이익예측오차가 더 커질 것으로 예상하고 이를 분석하였다. 2000년부터 2016년까지 유가증권시장에 상장된 기업 중 제조원가명세서를 공시한 3,163연도－기업 표본을 이용하여 분석을 수행한 결과 회귀추정법과 계정분석법으로 추정된 변동원가의 비중 모두가 재무분석가의 영업이익예측오차와 당기순이익예측오차가 유의하게 음(－)의 관련성을 보였다. 이는 개별기업의 총원가 중 변동성을 가지는 원가의 비중이 높을수록 경영자의 재량성이 개입될 여지가 작아져 재무분석가예측치의 오차가 작아지는 반면, 고정원가의 비중이 커질수록 재무분석가예측치의 오차가 더 커진다는 것을 의미하며 본 연구의 가설을 지지하는 결과이다. 본 연구는 재무분석가들이 보다 정확한 이익예측을 수행하기 위해서는 개별기업의 원가구조를 파악하는 것을 좀 더 관심을 기울일 필요성이 있다는 것과 기업의 외부이해관계자가 필요로 하는 원가정보를 공시할 수 있는 제도적 보완이 있어야 함을 보였다는데 의미가 있다. 하지만 개별기업의 원가구조를 파악함에 있어 주어진 자료의 한계를 극복하지는 못하였다.
Abstract
The Purpose of this study is to analyse how the cost structure of manufacturing firms affects the forecast earnings information of financial analysts. The cost structure of a firms can be divided into partly variable costs that vary proportionally by cost drivers and fixed costs that do not. In the case of variable costs, there is little for the manager’s discretion to intervene because it is proportional to the cost driver. However, in the case of fixed costs, the cost management strategies of the managers are reflected and the financial analysts, who are external stakeholders of the company, are more likely to be constrained when performing earnings forecasting tasks. In this study, we used the regression estimation method and the account analysis method to determine the cost structure of the firms based on the existing research, and then the proportion of the cost with volatility among the total costs was measured. We predicted and analyzed that the higher the proportion of volatility costs in total cost, the less predictive error of financial analysts will be. We conducted an analysis of 3,163 firms that disclosed the manufacturing cost statement among the companies listed on the Korean Stock Market from 2000 to 2016. Both the regression estimating method and the variable cost estimated by the accounting method showed a significant negative correlation with the analysts’ operating incomes forecast error and the net incomes forecast error. This implies that the higher the proportion of variable costs among the total cost of an individual firm, the less the possibility of the managers’ discretion to intervene. On the other hand, as the proportion of the fixed cost, it means that the error of the financial analysts’ predictions becomes larger, supporting the hypothesis of this study. This study showed that financial analysts need to pay more attention to the cost structure of individual firms in order to make more accurate earnings forecasts and there should be institutional supplement to disclose the cost information that external stakeholders needs. However, it was not able to overcome the limit of data given to the cost structure of individual firms.
- 발행기관:
- 한국국제회계학회
- 분류:
- 기타사회과학일반