가상화폐와 전통적 자산 및 화폐 가치 간의 상호영향에 관한 연구
A Study on Cross－Effects of Prices of Bitcoin, Traditional Assets, and Traditional Currencies
김정무(영남대학교); 강내영(KAIST 경영공학과 박사과정); 박윤정(한림대학교)
34권 5호, 151~169쪽
초록
[연구목적]최근 비트코인 등 가상화폐에 대거 쏠리는 시중 자금이 금, 주식 같은 전통적 자산 가격에 미치는 영향이 점차 커지고 있는 추세이다. 이에 본 연구는 비트코인 가격에 대한 영향력이 클 것으로 예상되는 실물 자산(금, 국제유가), 투기 자산(주가지수, 주식 변동성), 전통적인 화폐(미 달러)를 대상으로 상호영향 관계를 분석하고자 한다. [연구방법]벡터 오차수정(Vector Error Correction) 모형에 근거하여 그랜저 인과관계 분석, 충격반응 분석, 분산분해 분석을 수행하였다. [연구결과]전체 표본 기간 동안 비트코인은 실물 자산, 투기 자산 및 화폐 가치의 움직임에 후행했지만, 2014년 이후 부표본 기간에는 선행성이 강해졌다. 주목할 만 한 점은 변동성 지수와는 표본 기간에 상관없이 양방향 그랜져 인과관계를 유지한다는 점이다. 종합적으로 검토하였을 때, 비트코인은 투기 자산과 더욱 밀접한 관계를 가지고 있음을 알 수 있다. 이는 충격반응 분석 및 분산분해 분석으로도 지지되었다. [연구의 시사점]본 연구결과는 시장이 비트코인을 실물 자산이나 화폐 자산 보다는 투기 자산으로써 더욱 강하게 인식하고 있음을 시사한다. 이러한 점은 비트코인을 기초 자산으로 하는 상장지수펀드(ETF)의 도입을 지지하는 근거가 될 수 있다.
Abstract
[Purpose]Recently, the influence of enormous capital, invested on virtual money such as bitcoin, on the prices of traditional assets such as gold and stocks has been increasing. Hence, we empirically assessed the cross－impact of prices of bitcoin, real assets(gold, global oil pries), risky assets(stock market price index, stock market volatility) and traditional currency(US dollar). [Methodology]We performed granger－causality test, impulse－response analysis, and variance decomposition analysis based on Vector Error Correction(VEC) model. [Findings]We found that bitcoin price generally lags prices of traditional assets and currencies but bitcoin price strongly leads them after the year 2014. Also, It was noticeable that bitcoin price shows the cross－causality relation with stock volatility index regardless of sample periods. Hence, we conclude that bitcoin moves with the intimate relation with risky assets. [Implications]The result suggests that investors are recognizing bitcoin as a speculative asset rather than a commodity or a currency. This fact supports the introduction of exchange traded funds based on bitcoin price.
- 발행기관:
- 한국경영교육학회
- 분류:
- 경영학