한국 상장 중소기업의 소유구조와 생존확률
Korean Listed SMEs Ownership Structure and Survival Probability
김동욱(부산경제진흥원); 김병곤(창원대학교)
32권 6호, 2317~2335쪽
초록
본 연구에서는 생존분석을 응용하여 한국 상장 중소기업의 생존확률을 추정하고, 소유구조와 기업생존 간의 관계를 분석하였다. 분석기간은 1998년부터 2017년까지이다. 표본은 한국거래소 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 총 12,704개(연도-기업) 중소기업을 대상으로 하였다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 한국 상장 중소기업의 경우 생존기간 10년까지는 비교적 높은 생존확률을 보여 기업실패 가능성이 낮은 것으로 나타났다. 그러나 10년 이후에는 생존확률이 크게 하락하면서 전형적인 계단함수 형태를 보였다. 전체 표본기업을 제조업, 유통·서비스업, 건설업 등으로 분류하여 각 업종의 생존곡선을 비교했을 때 약 10년 생존기간까지는 3개 업종의 생존확률에 큰 차이가 없는 것으로 나타났다. 그렇지만 이후 기간에서는 제조업과 건설업에 비해 유통·서비스업종의 생존확률이 급속히 하락하는 것을 발견하였다. 둘째, 한국 상장 중소기업에 있어 소유구조는 기업의 생존에 주요한 영향 요인이라는 것을 확인하였다. 내부지분율이 높은 기업은 생존 가능성이 높다는 것을 알 수 있었다. 내부지분율이 높으면 내부경영자와 외부주주 간의 정보불균형이 축소되고, 이해가 일치되어 대리인문제가 완화됨으로써 기업생존 가능성이 높아지는 것으로 이해할 수 있었다. 또한 이사회에 사외이사비율이 높을수록 기업의 생존 가능성이 높아진다는 것을 알 수 있었다. 이사회에 사외이사가 많이 포함될수록 이사회의 전문성이 높아지고, 사외이사가 경영자를 통제·감시함으로써 기업의 생존 가능성이 높아지는 것으로 이해할 수 있었다.
Abstract
The purpose of this study is conducting the survival analysis for Korean listed small and medium enterprises(SMEs). Using cross-sectional and time series data on total 12,704 Korean listed SMEs, we estimate the survival probability with the life table and Kaplan-Meier survival curve. Also we analysis the effect of ownership structure on corporate survival. The results are as follows. First, cumulative 5-year survival probability is 99.98% and cumulative 65-year survival probability is 56.97%. The survival probability until the 10th year is considerably high, and then the probability is sharply deceased. Second, when the samples are divided by three sectors of manufacturing, distribution and service, and construction, the survival probabilities are no difference until the 10th year among the sectors. But after 10th year, distribution and service sector’s survival probability is more sharply decreased, than that of manufacturing and construction sectors. Third, Korean listed SMEs ownership structure effects on corporate survival probability. As the insider ownership and the ratio of outside directors increase, the survival probability also increase.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학