이분산성모형을 이용한 금가격과 주요거시변수간의 관련성에 관한 연구
The Study of Relationship between Gold Price and Major Macro-economic Variables using Heteroscedastic Model
문규현(경기대학교)
19권 1호, 31~49쪽
초록
본 연구의 목적은 금가격 수익률과 코스피 수익률 및 금가격 수익률과 원/달러환율 수익률 사이의 정보전달메커니즘을 파악하는 데 있다. 주요 분석결과는 다음과 같다.첫째, 금가격 수익률과 코스피 수익률 사이에는 1% 통계적 유의수준에서 서로간의 음(-)의 대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 Smith(2002)의 연구결과와 단기적으로는 일맥상통함을 보였다. 둘째, 금가격 수익률과 원/달러환율 수익률 사이에는 1% 통계적 유의수준에서 서로간의 양(+)의 대칭적 정보이전효과를 보였다. 이는 금가격이 상승하면 원/달러환율이 상승하고, 금가격이 하락하면 원/달러환율이 하락하는 상호피드백적인 관련성이 있음을 추론해 볼 수 있다. 이런 결과는 금가격과 환율간에 상호관련성이 존재하지 않음을 보인 Sjaastad and Scacciallani(1996)의 결과와는 달랐다. 셋째, 코스피 수익률과 금가격 수익률간의 대칭적 정보이전효과는 과거의 좋은 정보와 나쁜 정보가 혼재해서 영향을 미치는 결과를 보였다. 그러나 코스피 수익률에 대한 금가격 수익률의 영향은 악재의 영향이 다소 큰 것으로 추론된다. 넷째, 금가격 수익률과 원/달러환율 수익률 사이의 대칭적 정보이전효과는 과거의 악재정보나 호재정보의 영향을 받지 않는 것으로 나타났다. 이는 두 표본사이의 대칭적 정보이전효과는 다른 정보의 영향을 더 많이 받는 것으로 추론할 수 있다. 본 연구의 한계점은 금가격과 코스피 및 금가격과 원/달러환율 사이의 정보이전효과에 대한 구체적 원인을 규명하지 못한 점이다. 특히 금가격과 원/달러환율 사이의 정보이전효과가 과거의 어떤 정보에 의해 상호영향을 받는지에 관한 경제적 함의를 구체적으로 제시하지 못했다.
Abstract
The paper analyzes the information spillover effects between the changes of gold price and the changes of KOSPI and between the change of gold price and the changes of W/$ exchange rate with daily data from March 24, 2014 to June 7, 2019 using the GARCH(1,1)-M for the symmetric information spillover effect and the GJR-GARCH(1,1)-M for the asymmetric information spillover effect. The main findings are as follows; The changes of gold prices effect the changes of the KOSPI and the changes of the KOSPI also effect the changes of gold prices at 1% statistical significant level owing to both previous bad news and good news. That is, the declining trends of the KOSPI increase the gold prices, on the contrary the inclining trends of the KOSPI decrease the gold prices. The changes of gold prices effect the changes of the won-dollar exchange rates and also the changes of won-dollar exchange rates effect the changes of the gold prices. Different from the results of the relation between the gold prices and the KOSPI, there is no evidence of the influence from the both bad news and good news.
- 발행기관:
- 한국금융공학회
- 분류:
- 경영학