연결재무제표 작성 시 실질 지배력 적용과 경영성과
Applying the De Facto Control in Preparing Consolidated Financial Statements and Firm Performance
안성희(가톨릭대학교)
25권 2호, 93~117쪽
초록
[연구목적] 본 연구는 연결재무제표 작성 시 실질 지배력 기준이 적용된 연결대상 종속회사의 변동이 경영성과에 미치는 영향을 검증하고, 연결실체의 변화에 따라 증가된 연결이익의 이익반응계수를 살펴봄으로서 지배력 기준에 기초한 연결이익의 변화에 대한 시장 반응을 살펴보고자 한다. [연구방법] 본 연구의 표본은 2012년부터 2017년까지 연결재무제표를 공시한 유가증권 및코스닥 시장 상장기업 중 비금융기업인 7,144기업－연도를 대상으로 한다. 실질 지배력 기준에 의해 연결대상 종속회사의 변동이 발생한 기업과 그렇지 않은 기업의 더미변수를 주요 설명변수로 하고, 총자산이익률로 측정한 경영성과와 누적초과수익률을 종속변수로 하여 회귀분석(OLS)을 수행한다. [연구결과] 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 지배회사의 지분율이 과반수 미만인기업 중 실질 지배력 기준에 의해 연결실체에 포함된 종속회사는 평균 0.7개이며 최대 133개까지 포함되어 있어 적지 않은 비중을 차지하고 있는 것으로 확인된다. 둘째, 연결재무제표에포함된 종속회사 중 지분율이 과반수 미만인 종속회사에 변동이 발생한 경우는 전체 표본의약 21%에 해당하므로 지분율 과반수 미만인 종속회사의 변동이 적지 않게 발생하고 있음을알 수 있다. 셋째, 실질 지배력 기준이 적용된 연결대상 종속회사에 변동이 발생한 경우 경영성과가 전기 대비 양호해지는 것으로 나타나며, 이는 실질 지배력 적용이 경영성과 개선에 전략적으로 활용될 수 있다는 것을 시사한다. 마지막으로, 실질 지배력에 따른 종속회사 변화로 인한 회계이익의 이익반응계수는 음(－)으로 나타나, 실질 지배력 기준을 이용하여 개선된 연결이익에 대해 시장은 부정적으로 평가한다는 것을 시사한다. [정책적 시사점] 본 연구는 지분율 과반수 미만인 피투자회사에 대한 실질 지배력 적용이 경영성과 개선에 전략적으로 활용될 수 있다는 것을 실증적으로 검증한 연구라는 점에서 의의가있다. 그러나 원칙중심 회계 하에서 감독당국이 실질 지배력 적용의 적정 여부를 엄격한 잣대로 판단하는 것은 바람직하지 않다고 판단된다. 따라서 지배력 적용근거에 대해 공시하거나 지배력이 변경되었을 때 그 사유와 재무적 효과 등을 공시하는 등의 공시 강화를 통해 지배력기준을 활용한 기업의 전략적 판단을 줄이고, 지배력과 관련된 다양한 사례를 제시함으로서 지배력 기준에 대한 사회적 합의점을 찾아가는 것이 필요할 것으로 보인다.
Abstract
[Purpose] This study examines the effects of changes in subsidiaries under substantive control when preparing the consolidated financial statements on firm performance, and examines earnings response coefficient(ERC) about the change in the consolidated earnings based on substantive control. [Methodology] The samples are 7,144 firm－year, which are non－financial companies among KSE and KOSDAQ companies whose consolidated financial statements were disclosed from 2012 to 2017. And this study performs OLS regression with the dependent variable on ROA and stock return. [Findings] The main results of this study are as follows. First, the subsidiary which the controlling company’s ownership ratio is under 50% includes 0.7 firm on average and up to 133 firms. Second, the change in subsidiaries under substantive control is approximately 21% of the total samples. Third, when there is the change in subsidiaries under substantive control, the firm performance appears to be better than the previous year, which suggests that the application of substantive control can be strategically used to improve firm performance. Finally, the ERC of consolidated earnings from changes in subsidiaries due to substantive control is negative, suggesting that the market is negatively assessed for improved consolidated earnings using substantive control. [Policy Implications] This study is meaningful in that it empirically proves that the application of substantive control can be strategically used to improve firm performance. However, strict supervision is not desirable under principle based accounting. It is necessary to reduce the company’s strategic judgment by enlarging the disclosure, such as disclosure on the reason of the application of substantive control or the reason and financial effect when subsidiaries under substantive control are changed. And also by providing various cases about application of substantive control, it may be necessary to make a social consensus on the substantive control.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학